二季度营收同环比增速较高，毛利率下降及汇兑因素影响利润。公司上半年营业收入42.92 亿元，同比增长24.4%；归母净利润4.77 亿元，同比减少16.7%；扣非归母净利润4.44 亿元，同比减少19.6%。二季度营业收入23.70 亿元，同比增长32.8%，环比增长23.3%；归母净利润2.58 亿元，同比减少18.2%，环比增长18.0%；扣非归母净利润2.50 亿元，同比减少21.0%，环比增长29.0%。二季度毛利率26.5%，同比降低3.2 个百分点，预计主要受行业竞争加剧、原材料价格上涨等因素影响。上半年公司汇兑损失7218 万元，去年同期汇兑收益7160 万元，汇兑因素拖累盈利增长。

    　　订单获取情况良好，新兴领域取得突破进展。上半年公司主营业务中汽车类、电机类、工业类产品分别销售32.46/4.58/1.65 亿元，毛利率为28.5%/30.4%/30.7%，其中海外收入占比51.5%。公司上半年新获全生命周期订单101.85 亿元，其中铝合金业务约88 亿元（具身智能相关结构件占比6%）；锌合金业务约4.19 亿元（光模块散热器压铸壳体业务占比6%，主要集中于OSFP/QSFP400G和800G）；电机铁芯业务约9.66 亿元（具身智能相关占比约1.47%），公司产品结构正逐步向高附加值新兴领域拓展。此外，公司在半固态高固相压铸、超薄壁厚挤压成形（最小壁厚0.45mm）、激光焊接、液冷散热部件等领域取得技术突破；流道板、水冷板等多款新能源热管理项目完成多轮验证，后续将推进项目定点落地；多个面向智能座舱和电驱系统创新产品进入客户验证阶段，为后续新品类扩张奠定基础。海外方面，墨西哥二期工厂配置中大型压铸单元与智能精密加工线，已进入量产爬坡阶段，墨西哥两期工厂产能合计规划18 亿元；马来西亚工厂在提升关键原材料自供比例的同时辐射东南亚售后市场，已获得多个客户订单。

    　　公司发布新一轮股权激励计划。8 月5 日公司公告第七期股权激励计划，激励总人数为753 人，授予价格为6.97 元/股，考核要求为以2025 年公司营业收入为基数，2027 至2029 年营业收入增长率分别为11.26%/19.71%/28.80%，最低目标为5.71%/13.72%/22.37%。我们认为股权激励计划有助于充分调动管理层及核心员工积极性，为公司中长期发展保驾护航。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预测2026-2028 年归母净利润分别为11.86、13.87、17.38 亿元（原为13.80、16.08、19.62 亿元，调整毛利率及费用率等），可比公司26 年PE 平均估值18倍，目标价20.70 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业销量低于预期、汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、机器人等新兴业务进展不及预期。