本报告导读：

    　　江苏银行26H1 营收、归母净利润同比+9.1%、+8.1%，增速较26Q1 分别+0.7pct、-0.1pct。营收增长提速、利润保持稳健，股东增持彰显信心。

    　　投资要点：

    　　江苏银行26H1营收、归母净利润同比+9.1%、+8.1%，增速较 26Q1分别+0.7pct、-0.1pct。营收增长提速、利润保持稳健。年化ROE 同比+8bp至15.72%，盈利能力提升。公司股息成长兼具，投资价值凸显，调整2026-2028 年归母净利润增速为8.7%(+0.1pct) 、9.1%(+0.3pct ) 、9.7%(+0.9pct)，对应BVPS 15.49(持平)、17.05（+0.01）、18.76（+0. 03）元/股。参考可比同业，维持2026 年目标PB 0.95x，对应目标价14.71元，维持增持评级。

    　　股东鼎力支持，彰显坚定信心。江苏省国金投资集团首度现身公司前十大股东行列，截至25H1 末持有4.74 亿股，占总股本2.58%。中国人寿持有4.07 亿股，占比较一季度末提升0.08pct 至2.22%。江苏银行兼具规模、成长和股息（26E 股息率5.1%+），契合耐心资本偏好，有望持续吸引长线资金增持。

    　　信贷延续高速增长，存款结构优化。6 月末总资产、贷款、存款同比+17.2%、+14.0%、+16.9%，延续较快扩表速度。上半年新增贷款3012亿元，对公、零售、票据分别+2779 亿元、-109 亿元、+341 亿元。Q2单季新增贷款805 亿元，对公、零售、票据分别+466 亿元、-8 亿元、+346 亿元。存款结构优化，6 月末对公活期、个人活期分别同比+21.5%、+11.6%，活期率较25 年末+2.4pct 至30.0%。

    　　负债端成本改善显著，利息净收入增速提升。26H1 净息差1.64%，较25 年-9bp；其中贷款收益率较25 年-35bp 至3.92%，存款成本率较25年-25bp 至1.46%。随着新发贷款利率降幅逐步收窄，叠加高成本定期存款持续到期、同业负债成本下降，预计公司息差有望逐步企稳。26H1利息净收入同比+12.0%，增速较一季度+4.7pct。

    　　财富管理持续发力，手续费支出有所扰动。26H1 中收同比+0.3%，增速较一季度-23.6pct，主要受支出端影响。收入端延续较好表现，26H1 手续费收入同比+11.9%，其中代理手续费收入同比+25.4%。手续费支出同比+73.7%，主要因业务成本增加。26H1 其他非息收入同比+1.4%，增速较一季度-5.3pct。

    　　资产质量指标平稳，核充率环比提升。6 月末不良率、关注率、拨备覆盖率0.81%、1.15%、305%，分别较Q1 末持平、-1bp、-4pct，不良率处于上市以来最优水平，拨备水平充裕。6 月末核心一级资本充足率8.67%，较Q1 末环比+17bp。

    　　风险提示：信贷需求不及预期，资产质量恶化超预期。