核心要点：1、江苏银行董事长、行长人选确定，当前核心管理层以内部晋升为主，确保经营战略稳健性。2、江苏银行基本面稳健，业绩稳居行业中上游，资产质量不断夯实，兼具绩优与红利属性，持续推荐。

    　　事件：江苏银行董事长、行长人选确定，原行长袁军先生任职董事长，原副行长高增银先生任职行长。2026 年7 月13 日，江苏银行同步发布董事会决议、高管变动等多份公告，本轮历时半年的高层换届工作正式收官。袁军先生辞去公司行长、首席合规官职务，继续专注于担任公司董事长职务；高增银先生担任公司行长、首席合规官，任职资格待监管部门核准。至此，形成全新经营班子，核心管理层几乎全部内部晋升，通过成熟稳健的内部人才梯队完成班子交接，有效保障全行经营战略、发展路径与经营节奏的连续稳定。

    　　新任经营班子分工互补、履历深耕本行，整体经营战略稳健性高度延续。董事长袁军专职统筹顶层规划、公司治理与全行风险管控，风险偏好审慎；拟任行长高增银先生经历江苏银行投行、资管、理财子公司、总行副行长等核心岗位，市场化业务拓展经验突出。换届后全行核心经营主线并未发生转向，核心方针为调结构、优营收，依托江苏省经济与“十五五”规划维持稳定增长目标，严守风险底线，经营思路稳健连贯。

    　　基本面稳健持续：业绩韧性突出，资产质量扎实，兼顾绩优与红利。江苏银行1Q26 营收同比+8.4%（vs2025 全年同比+8.8%），1Q26 归母净利润同比+8.2%（vs2025 全年同比+8.4%）。营收、净利润维持稳定增长，存贷两旺，手续费、其他非息对营收均形成正向支撑，资产质量持续改善，预计1H26 业绩将继续维持韧性。

    　　利息收入与息差：2026 年一季度净利息收入同比增7.3%，增速较2025 年明显下滑；单季年化净息差1.53%，环比、同比分别下行11bp、27bp。资产收益率环比降幅大于负债付息率降幅，息差承压主要源于资产端收益走弱。

    　　资产负债：资产端生息资产、贷款保持高速增长，2026 年一季度贷款同比+ 18.9%。

    　　2025 年信贷投放以对公、票据为主，零售贷款存量收缩；投放重点为泛政信、制造业、批零板块，存量贷款核心为泛政信、制造业、消费贷、按揭。

    　　负债端存款同步高增，但活期存款增长偏弱，2025 年活期存款占比同比下降1.7 个百分点，拖累负债成本优化空间。

    　　非息收入：2026 年一季度净非息收入同比+ 11.8%，较2025 年大幅改善。其中净手续费收入维持23.9% 高增速；1Q26 净其他非息同比+6.8%（2025 同比-28.1%），对营收转为正向支撑。

    　　资产质量：资产质量核心指标持续向好，2026 年一季度不良率0.81%、不良生成率1.02%，关注类、逾期率同步环比下降；拨备覆盖率308.36%，风险缓冲垫充足。分板块对公不良持续改善，制造业、批零不良率下行；零售不良小幅抬升。不良规模对公、零售比例约6:4，对公不良集中于制造业、地产、批发零售行业。

    　　资本水平与分红：2026 年一季度核心一级资本充足率8.50%，受一季度集中信贷投放影响环比回落43bp，但同比提升14bp，精细化资本管理成效显现。分红政策稳定，无下调计划，持续稳定回馈股东。

    　　我们对江苏银行进行持续深度跟踪。

    　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.73 X / 0.66X / 0.59X；PE 5.58X /5.04X / 4.55X。我们认为江苏银行核心竞争力有三点：一是小微业务：历史禀赋与金融科技结合；二是对公业务：制造业和基建是对公基石，苏南和苏北均衡发展；三是零售业务：规模优势显现，具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。