业绩简评

    　　2026 年8 月24 日，华安证券发布2026 年中期业绩。26H1 华安证券实现营收40.07 亿元，同比增长65.28%；实现归母净利润20.97亿元，同比增长102.55%，创历史新高，主要得益于长鑫科技一级估值提升；26Q2 归母净利润16.63 亿元，同比增长225.8%，环比增长283.8%。26H1 加权平均ROE 为8.08%，同比提升3.56pct。

    　　分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+39%/-75%/-12%/+166%/+93%，占营业总收入比重分别为22%/1%/6%/8%/52%。

    　　经营分析

    　　股权投资：26H1 末，华安嘉业在管基金月均实缴规模、净资产规模均位于行业第9 名，公司牵头成立总规模100 亿元的国家级量子基金。华安嘉业、华富瑞兴的净利润分别同比显著增长612%/830%至5.7/5.3 亿元，对华安证券利润贡献为53%。

    　　经纪业务：26H1 经纪业务净收入8.87 亿元，同比增长39%，主要得益于市场日均股基成交额同比翻倍。除了市场交投活跃度提高以外，公司财富管理转型深化，26H1 代销金融产品收入同比增长151%至1.08 亿元，基金投顾保有规模同比大增437%至48.30 亿。

    　　资管业务：26H1 资管业务净收入2.41 亿元，同比下降12%。华安资管规模751 亿元，较年初增长16%，但受业绩报酬计提的影响导致收入下滑。基金业务方面，2026 年1 月，公司对华富基金增资，持股比例由49%增加至51%（待证监会批复）。华富基金管理规模约1,306 亿元（26Q2 末）。公司控股华富基金后将加强公司治理，长期来看，华富基金的利润贡献度有望提高。

    　　投资业务：26H1 投资净收入20.93 亿元，同比增长93%，公司自营投资收入6 亿元，判断剩余投资收入主要由长鑫科技一级估值上调贡献。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司科创属性强，受益于长鑫科技上市，预计2026-2028 年实现归母净利润72/46/55 亿，同比增速241%/-36%/18%，BPS 为6.17/6.81/7.57 元，EPS 为1.43/0.92/1.09 元，现价对应PB 为1.33/1.30/1.08 倍、PE 为6/9/8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。