事件：2026 年10 月26 日，江苏金租发布2026 年三季报，公司2026 年前三季度实现营收53.42 亿元，同比+15.18%；归母净利润26.96 亿元，同比+10.22%。

    　　从盈利能力来看，2026 年前三季度公司年化ROE 为13.88%，同比+0.60pct。

    　　业绩维持双位数增长。从单季度来看，2026Q3 公司营业收入同比+11.99%，营收增速较2026Q2 有所回落但仍保持双位数增长。营收增速边际走低主要系公司利息净收入增速有所放缓，2026Q3 公司利息净收入同比+14.79%，2026Q2 对应增速为24.02%，利息净收入增速放缓主要系利差有所收窄。2026Q3 公司归母净利润同比+11.89%，整体利润增速仅略低于2026Q2 且同样维持双位数增长。归母净利润增速边际走低主要系少数股东利润占比提升，2026 前三季度公司少数股东利润0.41 亿元，占净利润比重达到1.50%，同比+1.44pct。

    　　利差边际收窄，规模维持高增。从量来看，截至2026Q3 末，公司租赁资产余额为1804.09 亿元，同比+18.36%，增速基本与2026H1 持平。2026Q3 单季度租赁资产净增加42.93 亿元，同比-0.68%。从价来看，2026 前三季度公司租赁净利差为3.70%，同比-5bp，较2026H1 -3bp ，净利差边际收窄我们预计核心原因在于负债端成本有所抬升，根据我们测算，2026 前三季度公司资产平均收益率、负债平均成本率分别为6.29%、2.02%，同比分别-9bp、-22bp、较2026H1分别+1bp、+2bp。资金成本边际抬升，核心在于当前整体利率处于低位，公司通过拉长负债期限锁定长期限低成本资金助力公司长远高质量发展，与此同时，公司整体负债端拆借资金占比有所下降，2026Q3 末为76.84%，较2026H1 末-1.68pct。

    　　关注率显著改善，拨备覆盖率边际提升。截至2026Q3 末，公司不良率、关注率分别为0.88%、1.93%，较2026H1 末分别-1bp、-10bp，整体资产质量显著改善。其中2026Q3 末公司不良租赁款余额为15.92 亿元，同比+15.83%，增速边际放缓且绝对水平显著低于租赁资产整体增速。拨备方面，2026Q3 末公司拨备覆盖率为405.24%，较2026H1 末+7.60pct。2026Q3 公司确认减值损失2.90亿元，同比+5.02%。整体来看，公司拨备覆盖率边际抬升，资产质量夯实。分红方面，近三年以来公司分红水平维持高位，分红比例基本维持在50%以上，以2026年10 月26 日收盘价计算，公司当前股息率TTM 达到4.38%，股息率依旧具备明显优势。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为70/78/87 亿元，同比分别+14.46%/+11.89%/+10.56%，3 年CAGR 为12.29%；归母净利润分别为35/39/43 亿元，同比增速分别为+9.52%/+10.78%/+10.28%,3 年CAGR 为10.19%。2026 年10 月26 日收盘价对应PB 分别为1.53x/1.40x/1.29x，鉴于公司风控优势显著且股息率较高，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。