2026 年08 月19 日，中炬高新发布2026 年半年报：2026H1总营收25.42 亿元（同增19%），归母净利润4.14 亿元（同增61%），扣非净利润3.66 亿元（同增39%）。2026Q2 总营收12.21 亿元（同增19%），归母净利润1.51 亿元（同增100%），扣非净利润1.28 亿元（同增54%）。

    　　投资要点

    　　盈利能力持续提升，商誉因并购增长

    　　毛利率方面，2026H1/2026Q2 分别同比+3.7pct/+3.8pct 至42.8%/43.2%，主要系核心产品毛利率提升所致。费用率方面， 销售费用率2026H1/2026Q2 均同比持平至13.5%/18.8% ， 管理费用率2026H1/2026Q2 分别同比-0.4pct/-0.6pct 至7.7%/7.5%，规模效应下费用精准投放。

    　　综合作用下， 净利率2026H1/2026Q2 分别同比+4.4pct/+5.4pct 至16.5%/12.7%。2026H1 经营活动现金流净额6.19 亿元（同增129%），系销售收入增加及材料采购单价下降综合影响所致。2026H1 末商誉1.17 亿元，较上年末增长7724%，系子公司厨邦投资并购味滋美产生影响所致。

    　　补齐川式复合调味品，渠道网络进一步下沉

    　　产品端，调味品板块实现收入24.21 亿元，占营收95.25%，同增15.4%。2026H1 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别同增6.3%/31%/97%/16%至13.8/3.34/2.14/3.85 亿元。26 年3月公司收购四川味滋美股权，补齐川式复合调味能力，丰富火锅底料、川式复合调味品等产品矩阵，完善“基础调味品+复合调味品”的业务布局。渠道端，2026H1 经销/直销营收分别同增14%/60.5%至21.5/1.62 亿元，直销渠道表现亮眼。公司已积极启动与味滋美的业务对接。一方面挖掘味滋美餐饮终端资源潜力，布局B 端市场拓展；另一方面依托厨邦成熟的全国经销网络，探索助力味滋美开拓华南、华东市场的路径，推动双方渠道资源实现优势互补。区域端，2026H1 东部/ 南部/ 中西部/ 北部区域营收分别同增23%/7%/33%/4%至5.4/8.7/5.8/3.3 亿元，中西部和北部区域在关键市场持续增量，通过新增优质经销商及餐饮、商用新发展模式的打造，持续提升市场占有率。截止2026H1 末，公　　司共有2765 个经销商，净减少59 个，国内区县开发率达到80.23%，地级市开发率达到94.15%，渠道网络纵深进一步拓展。

    　　盈利预测

    　　当前公司通过实施“五角星”计划孵化增长新赛道，并持续推进并购扩张、加强海外业务拓展。根据2026 年半年报，我们预计2026-2028 年EPS 分别为0.92/1.08/1.23 元，当前股价对应PE 分别为21/17/15 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。