本报告导读：

    　　中航高科发布2026 年三季报，其中航空新材料业务本报告期（7-9 月），实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，前三季度交付显著恢复，全年目标完成率超 95%

    　　投资要点：

    　　给予“增持"评级，目标价 28.40 元。我们预计公司 2026~2028 年归母净利润分别为9.95 亿元/12.54 亿元/16.14 亿元，EPS 分别为0.71/0.90/1.16 元。结参考可比公司PE，按2026 年40 倍PE 测算，对应目标价28.40 元，给予“增持”评级。

    　　三季度交付显著恢复，全年目标完成率超95%。1）2026Q1-Q3 公司实现营收35.97 亿元（-4.36%），归母净利润7.27 亿元（-9.82%）；2）单季度看，Q3 实现营业收入12.33 亿（+21.66%），实现归母净利润2.88 亿（+43.13%），其中航空新材料业务本报告期（7-9 月），实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，主要系预浸料交付增长和降本增效所致。结合2026 年全年经营工作目标是：营业收入42.65 亿元，利润总额8.80 亿元，前三季度实现利润总额8.42 亿，已完成全年目标95.68%。

    　　重大非股权投资稳步推进。基于下游需求，公司有序推进民用航空复合材料构件能力提升建设项目，先进航空预浸料生产能力提升项目，树脂及构件生产能力提升建设项目，航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目，部分项目进入联合验收阶段。

    　　低空民机民发全面布局，打造产业三条新增长曲线。低空领域，深圳轻快世界已成为28 家eVTOL 企业核心供应商，预浸料市占率达80%，公司2025 年阶段性亏损，但随着客户适航认证突破，复材国产化替代需求有望快速释放；民机领域，随着C919 进入规模化商业运营，产业链本土化需求广阔，公司正积极推进总投资9.17 亿元的“民用航空复合材料构件能力提升建设项目”，以满足新一代民用航空大尺寸复材结构件的研制需求；民发领域，上发复材计划总投资2.85 亿元的“航空发动机用树脂基复材零组件项目”主要设备已完成安装调试，公司正全力推进产品测试与认证工作，以期尽快形成年产航空发动机配套复材零组件及风扇叶片备件的生产能力。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；产品交付结构持续承压风险；低空经济商业化进展不及预期