事件描述

    　　公司发布2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入56.32 亿元，同比增长19.45%；实现归母净利润7.07 亿元，同比下降0.81%；实现扣非归母净利润6.74 亿元，同比增长0.60%。

    　　单Q2 实现收入29.88 亿元，同比增长37.27%；归母净利润3.26 亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润2.97 亿元，同比增长19.57%。公司Q2 收入增速显著回升，利润端扭转Q1下滑态势，经营修复趋势明显。

    　　事件评论

    　　收入拆分：软件主业贡献增长主力，IDC 稳健增长，海外逐渐起量。公司2025 年/25 单Q4/26Q1/26Q2 收入增速分别为-19.6%/+0.8%/+4.2%/+37.3%，修复斜率逐季提升。分业务看，2026H1 软件开发及工程服务实现收入38.17 亿元，同比约增长26.5%；服务外包实现收入17.76 亿元，同比约增长6.7%。软件开发及工程服务的恢复表明前期积累项目逐步进入验收确收阶段，成为上半年增长的主要来源。分区域看，26H1 国内/海外分别实现收入54.27 亿/1.96 亿，同比分别+16.9%/+216.9%，出海战略成效显著。此外从前置指标看，期末存货42.48 亿元，较年初增长4.13%；合同资产26.24 亿元，较年初增长11.37%，在执行项目规模仍处于高位，为后续收入确认提供支撑。

    　　业绩拆分：毛利率略承压+费用管控成效显著，单Q2 归母净利润重回增长。2026H1 归母净利润同比下降0.81%，较26Q1 的-14.25%明显收窄；单Q2 归母净利润同比增长21.51%，扣非归母净利润同比增长19.57%，盈利拐点已经出现。拆分看，上半年综合毛利率约29.79%，同比下降约5.20 个百分点，主要体现项目结构和业务组合变化带来的阶段性压力。费用端保持克制，上半年研发费用同比下降1.05%，收入快速增长推动研发费用率明显下降；此外信用减值损失同比减少，对利润形成一定支撑。

    　　业务进展：AI、算力基础设施、机器人和PLC 四条增量主线持续取得进展。1）AI 方面，宝武钢铁大模型成为钢铁行业首个通过中国信通院工业大模型成熟度评测的工业大模型，宝武智能体平台累计上架智能体2500 个，并形成X-BOF 转炉AI 炉长、xVue 工业AI 视觉工场等产品。2）算力方面，宝之云罗泾基地落地自主国产千卡算力集群，统一运营平台已覆盖罗泾、武汉、马鞍山和华北四大基地。3）机器人方面，公司完成重载轮式双臂及210kg 高防护重载机器人样机试制，5 月装配入库量达到830 台。4）PLC 方面，天行V2.0 完成迭代并通过工控网络安全测评，嘉定制造基地具备年产10 万台套能力。

    　　投资建议：我们看好公司传统业务逐步修复，同时AI+工业、IDC 算力、工业机器人和PLC打开新成长空间。考虑单Q2 收入与利润均恢复较快增长，维持此前盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润16.3 亿元、19.4 亿元、23.0 亿元，同比分别增长约25%、20%、18%，建议重视。

    　　风险提示

    　　1、自研PLC 推广进度不及预期；

    　　2、钢价走势不及预期。