投资要点：

    收入增速加快 毛利率下降

    1H2012营业收入15.26亿元，同比增长31.0%，系国内外贸易业务收入大幅增长所致。综合毛利率30.2%，较去年的35.7%，下降5.5个百分点，国内贸易业务大幅增长所致（毛利率仅2.5%）。

    期间费用率维持平稳

    期间费用1.22亿元，在收入中占比为8.0%，较去年同期的8.7%，下降0.7个百分点，下降原因：收入规模快速增长，规模效应致使管理费用率下降较大。

    盈利预测及投资建议

    考虑到三季度低迷的A股市场，我们判断公司将惜售持有的海通股权，业绩增速继续低于我们预期，预计前三季度业绩增长15%左右。维持前期预测，即2012-2014年EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。