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    　　公司公布2026 年三季报。

    　　2026 前三季度公司实现营业收入955 亿元，同比减少0.4%；实现归属于上市公司股东的经营利润36.99 亿元，同比减少约2.1%。若剔除上年同期甲醇业务利润影响后，经营利润同比增长4.9%；其中Q3 归母经营利润10.3亿元，同比+0.25%。

    　　天然气业务：上中下游一体化运营，业务韧性强资源端，前三季度中石油长协执行量达28.5 亿方，同比增加2.9 亿方；非常规资源获取量达19.6 亿方，同比增长27%。包括Cheniere、NextDecade在内合计290 万吨的LNG 长协资源自2026 年开始陆续放量，有望对公司未来的资源池形成良好的补充。

    　　设施端，公司持续发挥舟山LNG 接收站支点作用。面对前三季度全国LNG进口量同比下降5.8%的市场环境，公司通过三方引流、生态合作等方式拓展接卸业务，前三季度接卸量达103.8 万吨，叠加储罐内LNG 存货后实际处理量达125.5 万吨。

    　　零售气方面，前三季度公司天然气零售气量192.3 亿方，同比增长0.2%。

    　　其中，工商业用户气量152.7 亿方，民生用户气量38.6 亿方。平台交易气方面，前三季度销售气量36.4 亿方。其中，国内平台交易气销售气量19.7亿方，国际平台交易气销售气量16.7 亿方。

    　　深挖业务增长空间、多元发展动能足

    　　泛能业务方面，前三季度，公司投运装机容量达14.9GW，光伏累计并网1553.5MW，储能累计并网316.4MWh；电力销售量达16.4 亿千瓦时，同比增长31.7%，泛能业务增长动能进一步释放。

    　　智家业务方面，前三季度，公司自有品牌格瑞泰销售38.3 万台，同比增长27.1%；基础业务新增客户渗透率达70.0%，存量客户渗透率达12.7%。

    　　高比例分红承诺叠加中期分红持续强化股东回报2026 年10 月，公司实施中期分红，每股派发现金红利0.25 元，合计派发7.73 亿元。根据公司分红回报规划，2026-2028 年每年现金分红比例不少于经营利润的50%，有望给股东带来持续的回报。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2026-2028 年公司可实现归母净利润53.1/59.9/68.2 亿元，对应PE12.2/10.8/9.5x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际天然气价格超预期波动、国内天然气需求下滑、泛能业务和智家业务发展不及预期等风险