事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营收68.78 亿元，同比减少11.56%；归母净利润3.75 亿元，同比减少39.15%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比减少91.92%。其中，2026Q3实现营收17.1 亿元，同比减少15.56%，环比减少36.93%；归母净利润-0.69 亿元；扣非归母净利润-0.73 亿元。

    　　事件评论

    　　受交付节奏等影响短期承压。公司面临下游主机厂交付节奏调整、产品降价及上游原材料价格波动的多重压力，收入及毛利空间有所收窄；同时，公司围绕大国防市场拓展、新品研制配套和创新平台建设等持续加大战略性投入。

    　　受产品降价及上游原材料价格波动等影响，公司盈利能力阶段性波动。2026Q1-Q3 销售毛利率为23.89%，同比降低4.43pct；销售净利率为7.19%，同比降低1.94pct。其中，2026Q3 销售毛利率为21.32%，同比降低4.3pct，环比提升2.87pct；销售净利率为-5.3%，同比降低10.76pct，环比降低16.14pct。

    　　公司积极备产，静待下游景气释放。2026Q3 末存货余额为62.3 亿元，相比期初增长6.08%；应收账款及票据余额为125.57 亿元，相比期初增长3.94%；预付款项余额为1.25亿元，相比期初增长43.2%；固定资产余额为64.19 亿元，相比期初增长4.83%；合同负债余额为1.06 亿元，相比期初减少75.02%。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.8、5.9、7.7 亿元，同比增速分别为-21%、24%、29%，对应当前市值（2026.11.3 收盘价）PE 为39、31、24 倍。

    　　风险提示

    　　1、公司的锻造业务面临市场化竞争，对市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性；2、公司跻身大型模锻行业，产品认证及市场开拓对公司的影响存在不确定性。