事件描述

    　　公司2026Q2 实现营收437.6 亿元，同比-1.8%，归母净利润14.0 亿元，同比-13.4%。

    　　事件评论

    　　2026Q2 下游产销分化，公司整体收入表现平稳。2026Q2 中国乘用车产量同比-2.8%、环比+15.3%，美国轻型车销量同比+1.2%，欧洲乘用车注册量同比+8.1%。公司主要大客户方面，2026Q2 上汽集团销量107.3 万辆，同比-3.2%，其中上汽乘用车、上汽大众分别同比+56.5%、-43.7%；特斯拉全球交付量超48 万辆、同比约+25%。2026Q2 公司实现收入437.6 亿元，同比-1.8%、环比+8.9%，整体表现平稳。

    　　毛利率小幅回落，公司盈利水平环比改善，业绩符合预期。2026Q2 公司毛利率11.7%，同比-0.2pct、环比-0.4pct，略有下滑。Q2 期间费用率9.3%，同比+0.8pct、环比-0.3pct，主要受财务费用率和研发费用率上升影响，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.5%/4.7%/3.8%/0.4%。Q2 对联营企业和合营企业的投资收益5.6 亿，同比-19.0%，环比+0.6%。Q2 实现归母净利润14.0 亿元，同比-13.4%、环比+12.8%，对应归母净利率3.2%，同比-0.4pct、环比+0.1pct。

    　　外部客户持续开拓，新能源占比提升，战略转型提升公司运营效率。公司外部客户持续开拓，新能源转型加速，2026H1 公司主营业务收入的67.2%来自上汽集团以外的整车客户，较2025 年全年提升2.6pct。截至2026 年6 月底，新获取业务全生命周期订单中新能源车型配套金额占比78%、国内自主品牌配套金额占比68%。公司战略转型加速，2025年对部分非核心或竞争力不足的业务，如合资电驱动系统、传统智能装备、小型冲压件等业务实施有序退出；结合客户需求变化，采取“关停并转”等方式，对部分亏损业务以及生产基地进行持续优化调整，努力实现减负增效。展望未来，公司积极把握汽车“智能化、电动化”的行业发展趋势，以客户需求为导向，聚焦智能座舱、智能底盘、智能照明、电驱动系统、热管理系统等新赛道业务领域，加快推动核心业务技术创新转型和项目应用落地。

    　　投资建议：新产品新客户的持续推进，支撑公司业绩稳健增长。面向下游新能源汽车需求爆发以及自主品牌高端化，公司抓住行业变革契机，加大外部客户配套比例。新业务稳步推进，挖掘新的增长点。公司2026 年合并营业收入目标1,850 亿元，预计同比增速0.5%，计划毛利率达12.4%以上，同比提升0.1pct 以上，整体持续稳健增长。2025 年公司分红比例进一步提升达43.74%，对应近12 个月股息率为6.5%。预计2026-2028 年归母净利润分别为70.8、76.8、83.8 亿元，对应估值6.9X、6.4X、5.9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。