公司早年以电池业务起家，目前已成长为BC 领军企业，是为数不多在行业下行期有较大变化的公司。三季度公司业绩转正，ABC 组件满产满销，展望后续季度，随着ABC 优质产能释放，公司经营态势有望持续改善。

    　　公司简介。爱旭股份成立于2009 年，是一家全球领先的新能源科技企业。2016年公司发明管式PERC 技术、发明管式双面PERC 技术自主研发“分置法”ABC 技术。2018 年PERC 电池出货量全球第一、双面电池出货量全球第一。

    　　2019 年公司借壳ST 新梅上市。2022 年公司率先实现BC 组件GW 级量产，并相继量产多款ABC 组件产品。

    　　三季度业绩改善显著。公司发布2026 年第三季报，前三季度实现营业收入144.72 亿元，同比增长24.79%，归母净利润-7.09 亿元（2025 年同期为-5.32亿元），其中Q3 单季实现营业收入52.89 亿元，同比增加67.89%，归母净利润0.45 亿元，同环比均实现扭亏（2025 年同期为-2.95 亿元、2026Q2 为-3.14 亿元）。公司Q3 单季毛利率约13.3%，环比提升约5 个百分点，ABC组件满产满销，出货约5.4GW。公司Q3 表观业绩与经营性业绩存在一定差异：a）考虑到人民币汇率变动，预计单季产生一定汇兑损失；b）Q3 单季计提资产减值。剔除以上影响因素后，公司实际经营性盈利好于表观水平。

    　　公司在BC 技术领域拥有近十年研发积淀。公司管理层深耕行业多年，重视研发，2016 年公司自主研发“分置法”ABC 技术，为背接触电池产业化奠定基础；2021 年，公司的电池平均量产效率达26%以上。截至2026 年6 月末，公司围绕ABC 技术累计申请相关专利2282 项、取得授权820 项，其中授权发明专利234 项，形成覆盖电池结构、图形化、钝化及金属化的专利壁垒，专利布局持续向ABC 核心技术聚焦。

    　　由电池向组件拓展，已成长为BC 组件领军企业。自2022 年起，公司依托电池端领先优势，向ABC 组件及场景化解决方案转型，ABC 组件出货量由2024年的6.33GW 增至2025 年的14.71GW，ABC 组件营收占比由2024 年的44%升至2025 年的68%，2026 年上半年进一步提升至79%，组件已成为公司第一大收入来源，公司由电池向组件业务拓展，已成长为BC 组件领军企业。

    　　BC 应用已不局限于分布式领域。2026 年以来，国内部分大型集中式光伏项目已经明确提出BC 组件采购或配置要求，不同类型集中式电站项目陆续引入BC 采购方案并体现出一定溢价，其应用范围正在不断拓展，已不局限于分布式领域，公司在BC 领域积淀深厚，有望受益。

    　　投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润-7.45、16.08、22.62 亿元，对应PE 为-35、16、11，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：ABC 组件销售不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策风险、大额减值风险等。