事件描述

    　　公司发布2026 年半年报：2026H1 实现营业收入40.59 亿元，同比-6.87%；归母净利润3.09亿元，同比-44.84%；扣非归母净利润3.00 亿元，同比-44.17%。

    　　事件评论

    　　收入有所回落，勘察设计仍为核心业务。2026H1 公司实现营业收入40.59 亿元，同比-6.87%；主营业务收入39.92 亿元。其中勘察设计业务收入28.15 亿元，占主营业务收入的70.52%；机电交安、光伏安装及项目管理等业务收入7.77 亿元，占比19.46%；试验检测、工程监理业务收入分别为1.63、1.34 亿元。受行业需求承压影响，核心业务收入阶段性回落，多元业务对收入形成一定支撑。

    　　毛利率明显下降，成本刚性与汇兑损失拖累利润。2026H1 公司综合毛利率22.39%，同比下降5.81pct；主营业务毛利率22.35%，其中勘察设计业务毛利率26.23%。公司处于新业务培育期，在收入下降的同时人工成本相对稳定，利润空间受到挤压；上半年财务费用为净收益0.19 亿元，净收益同比减少0.22 亿元，主要受汇兑损失增加影响。综合作用下，公司归母净利率7.60%，同比下降5.23pct，扣非归母净利润同比-44.17%，主营业务盈利能力阶段承压。

    　　收现水平改善，但经营现金流和资产占用仍有压力。2026H1 公司经营活动现金流净额-14.65 亿元，上年同期为-13.47 亿元，现金净流出同比增加1.18 亿元；营业收现率87.77%，同比提升13.94pct，回款水平有所改善。期末应收账款115.38 亿元，较年初增长6.58%；合同资产16.03 亿元，较年初增长18.67%。公司资产负债率46.72%，较年初下降0.26pct，但短期借款增至7.25 亿元，主要用于日常经营，后续仍需关注应收款项回收及资金占用情况。

    　　新签合同总体平稳，海外和新业务拓展取得进展。2026H1 公司新签合同额91.66 亿元，同比-2.40%，整体保持稳定；其中境外新签合同额同比增长80%，先后中标圭亚那公路、南苏丹朱巴至伦拜克公路、东帝汶供水与卫生设施等项目，海外市场延续较快拓展。新业务方面，公司中标润扬大桥智慧扩容项目，实现自研低空技术首次市场化应用；同时在光伏、压缩空气储能、超充站及共享储能等领域持续获取订单。

    　　风险提示

    　　1、新业务商业化转化不及预期风险；

    　　2、应收款项回款及现金流承压风险；

    　　3、海外业务履约与汇率剧烈波动风险。