事件描述

    　　2026H1 公司营业收入同比增长20%，归母净利润以及扣非净利润同比增长7%、6%；2026Q2公司营业收入同比增长19%，归母净利润以及扣非净利润同比增长7%、8%。

    　　事件评论

    　　2026H1 供应链运营以及纺织服装业务经营趋势改善，船舶以及柴发延续高景气。船舶制造与航运：2026H1 船舶制造与航运收入同比增长6%，毛利率提升2.1 个百分点，公司在迭代优势干散货船型的同时，积极拓展集装箱、MR 油轮等高附加值船型。报告期船舶新签订单为35 艘，截至2026H1 在手订单为105 艘，交付排期覆盖至2030 年；电力保障设备：电力保障设备2026H1 收入同比增长20%，其中2026H1 柴油发电机组新签内贸合同同比增长72%，毛利率同比提升1.9 个百分点，在行业供需偏紧情形下，获得溢价能力。供应链运营：2026H1 供应链运营收入同比增长25%，毛利率同比提升0.03 个百分点，大宗业务践行蓝海战略，深化国际化布局，运营规模同比增长35%，利润总额同比增长19%。纺织服装：2026H1 公司纺织服装营收同比增长9%，其中服装/家纺/品牌校服分别变化7%/19%/-5%，预计欧美市场接单保持稳定增长，新兴市场开拓成效，2026H1 公司出口新签订单同比增长29%，家纺出口与内贸新签订单增长49%、108%。

    　　纺织服装毛利率同比下降0.4 个百分点，服装/家纺/品牌校服分别变化0.5/-2.7/-3.9 个百分点。能源化工环保：2026H1 能源化工环保收入同比下降0.5%，毛利率同比提升0.6 个百分点。

    　　单二季度，公司财务费用环比收敛，归母净利润增速环比Q1 提升。收入端，2026Q2 公司收入同比增长19%，预计得益于供应链运营规模增速较快，以及柴发、家纺等业务收入保持较快增长，公司利润总额同比增长13%，增速环比上一季度提升，主因本季度公司汇兑管控较好，单二季度公司财务费用为0.8 亿元，环比Q1 收窄。公司归母净利润同比增长7.5%，归母净利润增速慢于利润总额增长，主因所得税率同比提升6.4 个百分点。

    　　投资建议：单二季度公司传统业务经营改善，延续收入端较好增长，且归母净利润增速环比Q1 提升，总结而言有以下看点：第一，凭借外贸和内贸同时发力、蓝海战略布局、贸易扰动减弱，供应链、家纺业务迎来经营反转；第二，船舶以及柴发仍延续较高景气度增长，且毛利率持续提升；第三，本季度财务费用环比收窄，汇率的风险管控措施效果逐步体现；后续公司将通过有效的激励和风控机制，确保长期稳定的业绩增长和ROE 持续提升，预计2026-2028 年公司归母净利润为14.8、16.2、18.3 亿元，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动较大；2、数据中心开支放缓；3、关税政策波动；4、海运价格波动较大。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动较大。公司境外收入占比较高，若人民币大幅升值将压缩境外毛利率并产生汇兑损失，拖累整体盈利。

    　　2、数据中心开支放缓。若云厂商削减AIDC 资本开支，柴发订单增速将放缓，公司先进制造板块成长性承压。

    　　3、关税政策波动。公司出口收入占比较高且深耕北美市场，中美关税加征将压制海外业务毛利及收入增速。

    　　4、海运价格波动较大。由于地缘政治波动下导致国际贸易运输效率下降，导致海运价格波动较大。