近期装备交付接连落地，持续看好双链协同的长期价值。9 月，公司官网披露中亚多个数据中心备用电源项目交付、蓝科高新超大规格板壳式换热器出厂发运。我们认为，两项进展是苏美达推动装备出海、深耕高端制造的生动注脚，进一步展现公司将全球化经营与专业制造相结合的能力。立足产业链与供应链协同，苏美达有望在中国装备走出去的进程中打开更广阔的成长空间。

    　　电源装备扬帆出海，从产品交付看全球化服务价值。公司所属机电公司近期交付乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦多个数据中心备用电源项目，服务贯穿方案设计、跨境物流、现场安装调试及运维跟踪。我们认为，设备适配、跨境履约与服务响应的结合，是公司开拓海外市场的重要竞争力。此次中亚项目落地，既是电源装备海外应用的新增案例，也进一步验证了复杂海外项目的执行能力。随着产品与服务协同推进，公司有望持续积累客户信任、拓宽市场半径，将单个项目经验转化为海外业务长期深耕的基础。

    　　产业整合延链补链，能源化工装备蓄势再上台阶。蓝科高新为大型炼化客户研制的200 万吨/年连续重整进料换热器正式出厂发运，体现其大型化装备研发制造与项目执行能力。结合中国空分51%股权收购及7 月纳入合并范围的既有进展，我们认为，公司能源化工装备布局的看点，在于专业技术、产品组合与市场资源的协同。专业制造能力与苏美达国际化经营平台相结合，有望为客户提供更丰富的装备与服务选择，拓展业务触达范围，成为公司培育增长动能、提升产业价值的重要支点。

    　　订单基础支撑中期发展，战略引领打开长期想象空间。截至6 月底，公司在手船舶订单105 艘、排期至2030 年，为船舶业务中期经营提供支撑。

    　　着眼更长周期，公司“ 十五五”规划明确供应链运营、纺织服装、特色装备、能源化工环保四大重点业务，并将支撑中国装备、中国品牌走出去作为核心功能。我们认为，电源装备出海与能源化工装备交付，正是这一战略方向的具体实践。伴随专业化经营和全球资源组织能力相互赋能，公司有望进一步释放多业务协同潜力，长期平台价值值得重视。

    　　投资建议。装备出海拓空间，产业整合育增量，持续看好公司双链协同与专业化经营的成长逻辑。后续关注海外电源项目拓展、能源化工业务协同及船舶订单交付兑现。维持盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润14.71/16.32/18.06 亿元，同比+8.5%/+10.9%/ +10.7%，维持 买入”评级。

    　　风险提示：全球需求及贸易环境波动；大宗商品价格波动；船舶订单交付和业务拓展不及预期；汇率及财务费用波动。