事件：公司发布2026 年第三季度报告，2026Q1-Q3 实现营收418.87 亿元，同比-8.63%；归母净利润9.58 亿元，同比-14.51%；扣非归母净利润8.71 亿元，同比-22.39%。其中2026Q3 单季实现营收137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%；归母净利润2.19 亿元，同比-46.98%，环比-35.05%；扣非归母净利润2.16 亿元，同比-48.21%，环比-26.39%。

    　　2026Q3 盈利承压 费用管控成效初显。1）收入端：2026Q3 营收137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，主要系全球汽车市场销量跌幅扩大、人民币升值导致报表折算收入减少、控股上市子公司香山股份2025 年末处置衡器业务不再纳入合并范围等因素影响；2）利润端：2026Q3归母净利润2.19亿元，同比-46.98%，环比-35.05%；扣非归母净利润2.16 亿元，同比-48.21%，环比-26.39%。2026Q3毛利率为17.07%，同比-1.56pct，环比-0.74pct；归母净利率为1.59%，同比-1.08pct，环比-0.77pct。盈利同比降幅较大，主要系存储芯片等电子元器件及其他部分原材料价格上涨、全球汽车销量承压及收入折算等因素叠加所致；3）费用端：2026Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.18%/5.29%/6.53%/1.97%，同比分别-0.10/-0.45/+0.96/-0.01pct，环比分别-0.09/+0.00/+0.46/-0.04pct。

    　　研发费用率同环比提升，主要系公司围绕智能驾驶、新兴智能体、服务器电源等前沿领域持续加大研发投入所致，费用率整体稳定。

    　　新获订单持续扩容 资本结构优化增效。2026 年前三季度，公司新获定点项目预测全生命周期订单金额约615 亿元。公司已发布新一代L3 自动驾驶域控制器并布局L4 级自动驾驶，车载光通信解决方案正积极推进整车厂项目导入，同时与国际主流整车厂商联合开发支持高阶智能网络和移动通信的网联产品。前三季度子公司累计吸收少数股东投资35.1 亿元，增资款项用于偿还股东借款及存量银行贷款，助力公司经营韧性与持续盈利能力有望进一步增强。

    　　前沿领域多点突破 第二增长曲线加速成型。针对新兴智能体等前沿领域，公司已围绕技术能力升级、产业生态建设和商业化落地三个维度持续推进，逐步构建差异化竞争优势。一方面持续迭代技术和产品，另一方面加强产业生态和客户协同，推进商业化落地。公司积极与国内外头部客户开展产品联合开发及合作，目前已切入国内外头部公司的供应链体系，并已向相关客户交付各类产品及部件。

    　　投资建议：公司作为平台型汽车电子龙头，人形机器人业务打造第二增长曲线。

    　　我们预计公司2026-2028 年营收560.33/598.13/650.57 亿元，归母净利润为12.75/15.83/19.55 亿元，对应EPS 为0.82/1.02/1.26 元，按照2026 年10 月29 日20.90 元/股收盘价，对应PE 分别为25/20/17 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：智驾进展不及预期，乘用车销量低迷，机器人进展不及预期等。