本报告导读：

    　　均胜电子2026 年上半年受全球汽车产销量承压和控股上市子公司香山股份2025 年末处置衡器业务影响，收入有所下滑，而净利润稳健增长，展现出较强经营韧性。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，给予目标价 22.26 元。我们预计 2026-2028 年EPS 分别为1.06/1.29/1.50 元，参考可比公司估值，给予公司2026年21 倍PE，对应目标价22.26 元，维持增持评级。

    　　2026 年上半年公司收入有所下滑而净利润稳健增长。2026 年上半年公司实现营收280.91 亿元，同比-7.43%，归母净利润7.39 亿元，同比+4.43%，毛利率17.74%，同比-0.41pct，净利率3.09%，同比+0.10pct，我们判断2026 年上半年公司收入有所下滑主要受全球汽车产销量承压尤其是中国及北美市场地区销量下行、控股上市子公司香山股份2025 年末处置衡器业务影响，而公司盈利能力持续提升，展现出较强经营韧性。分单季度看，2026Q2 公司实现营业收入142.76 亿元，同比-9.48%，环比+3.34%，归母净利润3.37 亿元，同比-8.26%，环比-16.22%，毛利率为17.80%，同比-0.58pct，环比+0.14pct，净利率为2.36%，同比+0.03pct，环比-0.55pct。

    　　智能化驱动主业成长，全球新增订单储备充沛。2026 年上半年，公司研发投入约22.8 亿元，为不断增强核心竞争力，公司重点围绕智能驾驶等智能电动汽车行业前沿技术、新兴智能体、服务器电源等领域加大研发投入。上半年，公司全球新获定点项目的预计全生命周期订单金额约449 亿元，头部自主品牌及造车新势力正成为订单增长的核心驱动力。

    　　新兴智能体产品升级，陆续为头部客户交付产品。公司持续推动新兴智能体产品迭代升级，2026 年发布了灵巧手、智能大脑、头部总成、固液混合能源解决方案等新产品，分别为北美及国内头部客户交付高性能机身机甲、中央控制器等产品；同时专门设立灵犀智能、超平面科技、均恩新能源三家子公司，分别聚焦灵巧手、新兴智能体大脑及综合能源解决方案。我们预计新兴智能体等战略新兴产业有望为公司开辟全新成长曲线。

    　　风险提示。汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。