公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营收123.84 亿元，同比+9.42%；归母净利润10.91亿元，同比0.64%。单二季度实现营收73.89 亿元，同比+18.77%；归母净利润6.53 亿元，同比+17.11%。

    　　事件评论

    　　Q2 工作量全面回升，单季盈利显著改善。上半年整体呈现“前低后高”节奏，一季度受项目开工节奏影响，盈利有所下降；进入二季度，陆地建造与海上安装工作量集中释放，带动收入与利润同环比大幅改善，Q2 毛利率环比小幅抬升至14.97%，盈利质量边际向好。2026 年第二季度，公司完成了5 座导管架和7 座组块的陆地建造，同比持平和增长16.67%；完成10 座导管架和8 座组块的海上安装，同比增长25%和14.29%；完成201.72公里海底管线铺设，同比增长72.12%；建造业务完成钢材加工量9.36 万吨，同比增长17.29%；安装等海上作业投入0.69 万船天，同比增长25.45%。

    　　除工作量爬坡之外，非经常性损益构成重要增量。上半年公司非经常性损益合计2.11 亿元，绝大部分集中在二季度确认，主要由政府补助、理财及金融资产公允价值变动收益贡献，其中包含国家级科研结题奖励、制造业专项补贴、大额存单与理财投资收益，有效对冲部分主业成本上行压力，也是Q2 归母业绩超出市场线性预期的关键因素。

    　　新签合同额和在手订单均处于高位，海外业务爆发式增长。2025 年公司市场承揽额迎来历史性突破，全年新签合同金额488.49 亿元，同比大幅增长61.51%，其中境外新签合同额高达308 亿元，占全年新签合同总额超6 成，刷新公司海外订单历史纪录。重点承揽卡塔尔BH 项目、东南亚BundledPhases4EPCI 总包项目，刷新中国企业在中东、东南亚区域海工总包项目金额纪录；同时落地壳牌尼日利亚、道达尔海外海管更换等国际巨头项目，标志着公司海工总包能力、技术实力与项目管理能力获得国际主流油企认可，国际化战略从“试水”转向“规模化盈利”，打开长期成长空间。公司持续高质量推进市场开发工作。2026 年上半年，公司累计新签合同额211.85 亿元，在手订单总额约为733 亿元，为公司业务稳步发展提供了有力支撑，也为实现“十五五”发展目标奠定坚实基础。

    　　全球海洋油气资本开支维持高位，公司作为国内海洋工程龙头充分受益行业景气上行。

    　　展望未来，公司大量在手订单将进入履约期，陆地建造与海上安装工作量有望维持高位，规模效应持续释放；海外大型项目若进入收入确认阶段，有望进一步带动整体营收增长。

    　　若不考虑未来股本变动，预计2026 年-2028 年EPS 为0.50 元、0.58 元和0.66 元，对应2026 年8 月28 日收盘价的PE 分别为12.19X、10.62X 和9.37X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下跌；

    　　2、国际市场运营带来的风险。