恒生电子发布2026 年三季报，26Q1-Q3 公司实现营收32.92 亿元（yoy-5.66%），归母净利5.76 亿元（yoy+26.49%），扣非净利4.95 亿元（yoy+70.18%），利润增长明显，其中Q3 公司实现营收11.49 亿元（yoy+8.0%），归母净利3.15 亿元（yoy+61.87%），扣非净利2.87 亿元（yoy+190.61%）。公司营收保持稳定，利润增长明显，主要受当期投资收益增加影响。我们认为，伴随业务结构持续优化，公司有望实现业绩边际改善，维持买入评级。

    　　营收保持稳健，利润增长明显

    　　26Q1-Q3 公司实现营业收入32.92 亿元，同比-5.66%，公司销售毛利率为69.94%，同比+0.94pct，利润总额达6.27 亿元，同比+24.62%，其中Q3公司实现营收11.49 亿元，同比+8.0%，利润总额为3.46 亿元，同比+55.08%。公司营收略微下降，主要受本期财富科技服务、企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入同比减少影响。利润显著提升，主要受投资收益增加影响。

    　　资管与数据业务增长，业务结构优化

    　　公司26Q1-Q3 财富科技服务/资管科技服务/运营与机构科技服务/风险与平台科技服务/数据服务业务/创新业务/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/ 其他收入为6.43/7.70/6.80/1.81/2.90/3.49/2.39/1.39 亿元， 同比-11.48%/+6.25%/-7.87%/-7.04%/+10.34%/+1.64%/-32.44%/-3.89%。公司在持续收缩非核心及亏损业务，剥离低毛利、高定制化冗余业务，推进订阅制转型，资管科技服务、数据服务业务、创新业务保持增长，其他业务显著收缩。我们认为，伴随业务结构持续优化，公司有望借助高毛利业务实现利润提升。

    　　积极布局AI 应用，持续拓宽产品矩阵

    　　公司子公司商智神州、鲸腾网络推出20 款金融Skill，其中智能投顾平台善策推出10 款投顾Skill，投资赢家推出10 款投资数据分析Skill，覆盖基金分析、投资规划、保险服务及行情研判等场景，支持向WorkBuddy、阿里千问等平台开放调用。数据服务方面，开发者基于恒生聚源数据地图MCP搭建的两套AI 量化投研系统已在GitHub 开源。数据地图MCP 提供450 余个细粒度接口，据公司披露，可缩减80%以上的应用开发周期，金融检索精确匹配率达90%以上。我们认为，伴随垂直领域AI 应用进步，公司有望依托产品矩阵实现业务放量。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测，预计公司26-28 年EPS 为0.74/0.85/1.01 元。可比公司27 年PE 均值30 倍（iFind），给予公司27 年目标PE 30 倍，对应目标价25.63 元（前值32.40 元，对应26PE 45 倍），目标价下调主要由于可比公司估值下调，我们看好公司中长期发展前景及AI 带来的增量机会，维持买入评级。

    　　风险提示：金融机构IT 需求恢复不及预期，行业竞争加剧，虚拟资产等创新业务落地不及预期。