收入、利润稳健，开拓海外市场

    　　2026Q1-3：法拉电子实现营业收入44 亿元，YOY+11.6%；归母净利润9.3亿元，YOY+4.8%；扣非归母净利润9.2 亿元，YOY+5.9%。2026Q1-3 公司销售毛利率33.1%，销售净利率21.1%。

    　　2026Q3：实现营业收入16.4 亿元，YOY+13.5%；归母净利润3.5 亿元，YOY+9.3%；扣非归母净利润3.45 亿元，YOY+10.9%。2026Q3 公司销售毛利率33%，销售净利率21.2%。

    　　分下游看，2026 年上半年新能源应用市场、数据中心市场、智能电网市场、工控市场增长。

    　　公司近年在持续深耕传统工控、新能源汽车、风光储等领域的同时，已积极布局高铁、动车、柔性直流电网等领域，开发的部分车型及国网线路的配套产品已顺利实现批量交付。此外，公司正全面跟进固态变压器等与AI数据中心电源相关应用场景的产品开发与市场导入。

    　　整体来看，轨道交通、智能电网、储能以及AI 数据中心配套电源等相关领域，都有望成为公司未来新的业绩增长来源。

    　　公司加快全球产业布局。马来西亚工厂预计2028 年上半年投入使用，主要面向汽车、光储以及数据中心等相关领域市场，能更好地服务海外客户。

    　　马来西亚工厂定位是服务海外市场，重点聚焦北美、欧洲等海外市场客户，一方面可扩展公司全球化生产布局与市场服务体系，另一方面可应对国际贸易壁垒。

    　　投资建议

    　　相比上一次盈利预测（2025 年5 月），考虑到公司原材料端受到涨价压力 ，我们下调公司26、27 年归母净利润至13、15.1 亿元（此前预测16、19.1亿元），预计28 年实现归母净利润17.4 亿元，考虑26、27 年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；新能源需求不及预期；产能扩张进度不及预期。