事件：公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入20.25亿元，同比下降4.37%；实现归母净利润2.94 亿元，同比下降21.12%。第三季度实现营业收入2.99 亿元，同比下降24.78%；实现归母净利润87.25万元，同比下降96.20%。

    　　投资要点

    　　前三季度业绩承压，持续推进市场开拓与技术升级：2026 年前三季度，公司实现营业收入20.25 亿元，同比下降4.37%；实现归母净利润2.94亿元，同比下降21.12%；扣非归母净利润2.80 亿元，同比下降22.94%。

    　　公司围绕雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大主业推进市场开拓与技术升级，经营基础保持稳健。

    　　雷达装备交付支撑主业，工业软件与智慧轨交夯实中长期布局：公司聚焦雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务，核心主业雷达装备及相关系统板块在手订单交付良好。产品端，公司具备空管雷达、气象雷达及微波器件、射频组件等全谱系能力，并形成“雷达+系统”整体解决方案。雷达装备交付构成公司当前业绩核心支撑，低空监视、智慧气象等新兴场景拓展，将会共同打开公司中长期成长空间。

    　　防务雷达需求稳健，低空监视与智慧气象打开增量空间：国防投入保持稳定增长，装备体系向信息化、智能化演进，雷达作为预警探测和体系感知的核心要素，其需求具备较强支撑；同时低空经济、航空航天等新兴产业建设提速，低空基础设施、空管监视和气象预警对探测感知装备提出更高要求。公司雷达业务覆盖军工电子、空管、公共气象、应急管理、交通水利和新能源等场景，具备从单机装备向系统解决方案延伸的能力，随着防务雷达、低空监视和智慧气象建设推进，公司雷达装备及系统解决方案应用空间有望进一步打开。

    　　盈利预测与投资评级：公司聚焦雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大业务，雷达主业构成业绩基本盘，工业软件和轨交业务提供中长期增量。公司前三季度业绩承压，我们下调预期，预计2026-2027 年归母净利润分别为6.79/8.22 亿元，前值为8.55/9.70 亿元，新增2028 年归母净利润预测为10.28 亿元， 对应PE 分别为49.33/40.75/32.59 倍，考虑到防务雷达、低空反无、智慧气象和轨交智能运维需求共振，公司“雷达+系统+软件”能力有望持续转化为订单与收入，由“增持”上调至“买入”评级。

    　　风险提示：防务雷达、智慧气象及低空反无等新兴市场订单释放不及预期；工业软件和智慧轨交业务拓展不及预期；产业政策变化、技术迭代加快及市场竞争加剧风险；应收账款回收不及预期；汇率波动风险。