事件描述

    　　公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度实现营业收入484.40 亿元，同比+27.6%；归母净利润40.01 亿元，同比+71.1%；扣非归母净利润37.90 亿元，同比+76.9%。26Q3 实现营业收入175.01 亿元，同比+21.7%，环比-1.7%；归母净利润16.14 亿元，同比+109.4%，环比+9.9%；扣非归母净利润15.78 亿元，同比+133.9%，环比+13.7%。

    　　事件评论

    　　Q3 盈利能力显著提升，研发投入持续增长：公司26Q3 销售毛利率18.9%，同比+5.0pct、环比+1.7pct；归母净利率9.2%，同比+3.9pct、环比+1.0pct，主要系光纤光缆价格上涨驱动。费用端，26Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/1.4%/4.1%/0.5%，分别同比-0.2pct/-0.1pct/+0.3pct/+0.3pct；其中研发费用同比增长31.3%，持续投入前沿产品与高端制造。

    　　“光-电-算”全栈协同完善，AI 算力产品矩阵持续扩充：2026 CIOE 期间，公司集中展示光、电、算力中心总包三大解决方案。光侧，保偏光纤可适配CPO 光引擎互联，空芯光纤、高带宽多模光纤、17280 芯蛛网光缆及光模块等产品覆盖数据中心高速互联、高密度布线及长距离传输需求；电侧，公司推出DC800V 高效智算直流电缆，内置传感光纤并搭配自研温度监测系统，实现全链路实时测温与超温预警；算力中心侧，公司形成覆盖规划、建造、验证、运维的EPC 总包能力，自有配电、液冷、光互联、储能全套设备。全栈系统方案能力进一步完善，有望受益于AI 算力基础设施建设。

    　　能源互联订单继续增长，AI 赋能线缆智造升级：截至2026 年9 月30 日，公司能源互联领域在手订单约362 亿元，其中海洋系列约125 亿元，较7 月末分别增加32 亿元、12亿元，订单储备进一步充实。第12 届中国国际线缆及线材展览会期间，公司发布7 款创新产品与技术方案，覆盖机器人+、AI+、新一代智能制造、新材料和绿色制造五大板块。

    　　其中，光电线缆工艺设计系统（CAPP）构建数字化工艺主线，工艺设计周期缩短70%；裸导体智能化检测系统将常规61 根单丝成品导线的全检效率较人工提升约45%；MPO光缆用热塑性LSZH 护套料适配智算中心高密度光互联需求。AI 技术与线缆研发、生产及检测环节加速融合，有助于提升制造效率与产品竞争力。

    　　盈利预测及投资建议：26Q3 公司营收稳步增长，归母净利润同比翻倍，光纤光缆价格上涨带动盈利能力显著提升。公司围绕AI 算力基础设施完善“光-电-算”全栈布局，并以AI 技术推动线缆智造升级；能源互联在手订单进一步增长，海洋系列订单储备充足，支撑后续项目交付。预计2026-2028 年归母净利润为60.81 亿元、82.35 亿元、101.60 亿元，对应同比增速110%、35%、23%；对应PE 为13 倍、10 倍、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海风项目审批及建设不及预期；

    　　2、AI 算力及光通信需求不及预期；

    　　3、海外市场拓展及贸易政策变动风险；

    　　4、原材料价格大幅波动风险。

    　　风险提示

    　　1、海风项目审批及建设不及预期：若国内外海上风电项目审批、开工或交付进度低于预期，可能影响公司海洋板块订单释放、收入确认与工程设备利用率。

    　　2、AI 算力及光通信需求不及预期：若全球科技企业资本开支、运营商集采或海外数据中心建设放缓，可能影响AI 算力光纤、MPO、高速光模块等产品需求与价格。

    　　3、海外市场拓展及贸易政策变动风险：公司持续推进海外产能和服务网络建设，若国际贸易政策、关税或地缘环境发生不利变化，可能影响海外订单获取与交付。

    　　4、原材料价格大幅波动风险：光纤光缆、海缆及电力产品受铜、铝等大宗商品价格影响较大，若价格剧烈波动且套期保值效果不及预期，可能影响公司成本和毛利率。