中天科技发布三季报，2026 年前三季度实现营收484.4 亿元（yoy+27.6%），归母净利40.01 亿元（yoy+71.1%），扣非净利37.9 亿元（yoy+76.9%）。

    　　其中Q3 实现营收175.01 亿元（yoy+22%），归母净利16.14 亿元（yoy+109.4%），扣非净利15.78 亿元（yoy+133.9%）。我们看好公司业务快速增长：1）光通信业务受益于AI 算力建设拉动高端光纤需求，行业供需趋紧推动光纤价格上涨，叠加公司棒纤缆一体化优势及海外数通客户拓展，有望持续释放盈利弹性；2）海洋板块受益于500kV 高附加值海缆交付及产品结构优化，充沛在手订单有望支撑收入增长与盈利改善。维持“买入”评级。

    　　光通信景气上行释放盈利弹性，能源业务充沛订单蓄力增长光通信景气上行释放盈利弹性，能源业务订单储备支撑后续增长。分业务看：

    　　1）光通信业务受益于AI 算力建设拉动高端光纤需求，叠加行业供需改善及产品价格上涨，公司依托棒纤缆一体化优势和国内外数通客户拓展，有望持续推动收入与利润增长；2）能源业务方面，项目交付及收入确认节奏或使利润释放延后，随着在手订单逐步兑现及高附加值产品交付，业务有望进一步增长，充沛订单叠加500kV 高附加值海缆及海外项目推进，有望为后续业绩增长提供支撑。

    　　盈利能力持续提升，看好利润率逐季改善

    　　9M26 毛利率为17.4%，同比提升2.74pct，单Q3 毛利率为18.88%，同比提升5.02pct，环比提升1.74pct，主因光通信、海洋等高毛利产品占比提升；随着光纤光缆交付均价的提升，公司生产成本稳定，公司毛利润率有望逐季改善。9M26 归母净利润率为8.26%，同比提升2.1pct，单Q3 归母净利率为9.22%，同比增长3.86pct，环比提升0.97pct。费用端略有抬升，9M26期间费用率同比+0.07pct。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司海洋板块增速有所放缓，我们下调盈利预测，预计公司26-28 年归母净利64.52/105.37/132.12 亿元（前值：73.55/110.89/133.87 亿元，调整幅度-12.27%/-4.97%/-1.31%），参考可比公司27 年PE 均值，我们给予公司27 年12x PE 估值（前值：26 年21x），对应目标价37.05 元/股（前值：45.25 元/股），维持“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电装机量不及预期；光纤光缆行业市场竞争加剧。