2Q26 业绩符合我们预期

    　　中天科技公布2026 年半年报：1H26 公司实现营收309.39 亿元，同比+31.10%，归母净利润23.87 亿元，同比+52.29%。对应到2Q26 单季度，公司营收为177.97 亿元，同比+28.55%，环比+35.42%；归母净利润为14.69 亿元，同比+56.21%，环比+59.81%，符合我们预期和前期业绩预告。

    　　1H26 毛利率为16.48%，同比提升1.41ppt，2Q26 毛利率17.14%，同比提升1.74ppt、环比提升1.56ppt，主要得益于光纤运营商低价订单逐步执行完毕、G.657A2/A1 产品占比提升以及各型号光纤涨价、高压海缆交付比例增加。

    　　发展趋势

    　　光通信业务量价齐升，构成1H26 主要利润增量。根据中报，1H26公司AI 算力光纤G.657.A2 光纤出货量同比增长超过2 倍，国内市场，公司中标互联网企业数据中心MPO 光纤跳线及配件项目，金额超过15 亿元；海外市场，AI 算力光纤光缆等产品批量供应海外大型数据中心，海外销售额同比增长超过80%。我们认为，AI对高带宽、高密度光互联的需求高速增长，叠加行业整体供给释放受设备、工艺和客户认证约束，光纤行业供不应求局面有望在未来1-2 年延续，公司有望凭借新增产能释放、高端产品占比提升、以及海外长协客户拓展，延续通信业务的利润弹性。

    　　高压海缆交付比例提升，海洋在手订单充沛。公司1H26 交付阳江三山岛±500kV 直流海缆及500kV 交流海缆项目，500kV 超高压海缆收入占海洋板块收入超过40%。截至2026 年7 月31日，能源网络领域在手订单约330 亿元，其中海洋系列约113 亿元，新签订单持续获取。展望2H26，我们预期海外和国内海风项目有望陆续确收，更高毛利率的高压项目交付增加有望进一步改善海洋业务盈利水平。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到光纤价格稳中有增，上调2026/27 年盈利预测20%/26%至62.71 亿元/88.87 亿元。当前股价对应2026/27 年19.1/13.5倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑预测上调及行业估值中枢下移，上调目标价8%至49.60 元，对应42%上行空间。

    　　风险

    　　海风项目建设不及预期，光纤价格不及预期，AI建设不及预期。