事件：公司7 月17 日发布重大事项公告，自7 月18 日起将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i 茅台平台零售价由1539 元/瓶调整为1639 元/瓶、销售合同价由1269 元/瓶调整为1369 元/瓶。

    　　普飞年内二次提价，业绩再度增厚。经测算，对于2026 年而言，此次提价相较于3 月提价后年化收入再增厚约66 亿元，年化净利润再增厚约42 亿元。假设i 茅台销售与传统渠道同进度，在受影响的年内剩余时间段内，我们预计此次提价将再增厚收入约26 亿元，净利润约17 亿元；相较2025 年同比增速，分别再提升约1.6pct / 2pct。

    　　动态价格机制形成，批价或迎支撑。根据公告，此次提价遵循“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，短期二次针对核心单品调价是超预期的举措，意味着茅台价格机制改革是“动真格”，未来或持续深化此类动态调整机制，顺应市场是决策核心。渠道角度来看：1）i 茅台零售价与终端成交价的价差收缩，压缩炒作空间；2）7 月淡季批价已于1650 元左右稳固，提价具备良性基础，对后期旺季批价或有提振；3）传统渠道出厂价方面，考虑到提价幅度较大，经销商渠道利润空间或有一定程度收缩，仍需进一步观察渠道接受度。

    　　投资建议：当前白酒市场深度调整期内，公司二次提价一方面提供业绩确定性，另一方面也给予市场信心，龙头效应也有望外溢至行业整体，因此可视为α 和β 两层面利好。我们预计2026~2028 年公司营收为1753/1849/1928 亿元，同比增长3.8%/5.5%/4.3%；归母净利润为839/892/935 亿元，同比增长2%/6.3%/4.8%，对应PE 为20/19/18 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期；批价波动超预期；食品安全风险。