公司26H1 业绩稳定符合预期，毛利率提升、资产负债率下降。根据2026 半年报，26H1，公司实现营业收入306.88 亿元，同比增长1.67%；归母净利润5.64 亿元，同比增长2.08%；扣非归母净利润5.14 亿元，同比增长2.17%。收入正增长的核心支撑来自省内重点基建项目的稳步推进。盈利能力方面，26H1，公司毛利率14.14%，较上年同期提升约0.1 个百分点，实现连续5 年上半年毛利率上涨。截止26H1 末，公司资产负债率85.08%，较上年末下降1.41 个百分点。

    　　工程订单受基建下滑拖累，投资业务订单相对稳定。订单方面，根据公司经营数据公告，26H1，公司新签合同额约839 亿元，其中：工程施工业务新签订单426.17 亿元，同比下降13.6%；基建投资业务新签221.14 亿元，同比下降7.7%；建材商贸物流业务新签174.85 亿元；智能制造业务新签12.41亿元；设计检测咨询业务新签4.52 亿元。其中，工程订单同比下滑，预计主要受安徽省内及全国基建投资增速放缓、新开工项目减少影响。而基建投资业务虽然新签数量少（5 个），但单体金额大（平均约44 亿元/个），且多以高速公路BOT/类BOT 等长期运营模式参与，这类订单转化为收入后附带长期运营收益。

    　　公司围绕新能源、低空科技等领域积极布局新兴产业。根据公司2026 年中报，公司投资运营安徽霍山白莲崖电站、安徽金寨流波电站和云南怒江贡山恒远电站等7 座水电站，总装机容量246MW；积极应用光伏建筑一体化技术，建成并运营3 座分布式光伏电站。同时，公司积极拓展储能、园区源网荷储一体化、交通+新能源等业务。低空科技业务方面，所属安徽省低空科技发展有限公司成功取得民用无人驾驶航空器开放类OC 运营合格证，顺利完成合肥市“空铁联运”低空智慧物流首飞任务，智能巡检技术已落地重点工程项目，应用场景持续拓展。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司 26-28 年归母净利润分别为15.97/16.79/18.10 亿元，参考可比公司，给予公司26 年6 倍PE 估值，对应合理价值为5.58 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新签订单不及预期；订单执行不及预期；新业务不及预期。