业绩简评

    　　2026 年8 月24 日，公司发布2026 年半年报业绩公告：26H1 公司实现收入103.92 亿元，同比+27%，归母净利润12.84 亿元，同比+72%，扣非归母净利润13 亿元，同比+86%。据此测算，26Q2 公司收入56.66 亿元，同比+28%，归母净利润6.98 亿元，同比+75%，扣非归母净利润7.29 亿元，同比+94%。

    　　经营分析

    　　（1）收入结构：26H1 海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备占比分别47%、30%、13%、7%，海外收入占比66%。

    　　（2）海外建材板块：瓷砖量价齐升，继续加码塞内加尔瓷砖+加纳洁具产能。26H1 实现收入49.29 亿元，同比+31%，毛利率43.88%，同比+7.08pct。①瓷砖业务，26H1 公司建筑陶瓷产品产量1 亿平、同比+13%，受益非洲当地市场需求增长及区域市场竞争格局优化，瓷砖实现量价齐升。②玻璃业务，浮法产量超17 万吨，工厂端降本增效、带动盈利水平提升。③洁具业务，经营效益同比改善。

    　　产能建设方面，除前期项目外，公司同步公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产193 万件洁具）项目建设，合计总投资0.68 亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购，预计将于2026 年内完成。

    　　（3）陶瓷机械板块：26H1 实现收入30.77 亿元，同比+20%，①传统陶瓷机械在行业下行周期中展现较强经营韧性，②配件耗材业务海外本地化配套能力持续增强，接单占比约28%，③跨领域拓展，铝挤压机等领域接单收入超3.5 亿元。

    　　（4）碳酸锂板块（投资收益）：26H1 蓝科碳酸锂销量约1.78 万吨，收入25.43 亿元、净利润14.11 亿元，贡献归母利润6.15 亿。

    　　测算26H1 不含税均价14.29 万元/吨，单吨净利7.93 万元。

    　　（5）其他方面关注：①负极盈利修复，人造石墨业务收入13.76亿元、同比+48%。②26H1 财务费用3.22 亿元、去年同期2.42 亿元，主因系汇兑负贡献。③受子公司安徽科达洁能诉讼判决结果影响，预计负债由25 年底的0.48 亿元上升至26H1 期末的1.14 亿元，对报表有一定干扰，同时，未来也存在冲回的可能性。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2026-2028 年盈利预测分别为27.47、30.48 和32.76 亿元，对应PE 分别为10、9、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。