公司发布2026 年中报，业绩稳定增长符合预期。2026 年上半年，公司实现营业收入96.66 亿元，同比-2.5%；归母净利润3.68 亿元，同比+5.2%。其中，Q2 实现营业收入48.22 亿元，同比-5.3%；归母净利润2.16 亿元，同比-4.0%。

    　　盈利水平略有提升，经营性现金流流出增加。盈利能力方面，2026 年上半年，公司毛利率11.8%，同比+1.21pct；期间费用率5.0%，同比+1.01pct；净利率3.81%，同比+0.24pct。毛利率及净利率均实现提升，盈利水平提升预计主要受益于海外业务收入占比提升（25 年，公司海外新签订单72 亿元，同比增长140.1%）。现金流方面，2026 上半年，公司经营性现金流净流出2.64 亿元，同比少流入6.88 亿元，其中，26Q2 经营性现金流净流出1.80 亿元，同比少流入2.37 亿元。此外，根据公司2025-2027 年股东回报规划，公司在2025-2027 年度，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的70%，或分红金额不低于4 亿元（含税）的孰高值，按照预测计算26 年股息率约为7.4%，股息率较高。

    　　新签订单稳定增长，工业EPC 及装配式业务与BIPV 业务保持高增。根据公司经营数据公告，26 年上半年，公司新签订单126.7 亿元，同比+1%，26Q2，新签订单60.7 亿元，同比-5%；26 年上半年，海外新签订单33.2 亿元，同比下降9%，其中海外工业建筑订单同比增长9.1%。26Q2，海外新签订单13.8 亿元，同比下降17%。26 年上半年，国内新签订单同比增长6%，公司工业EPC 及装配式业务与BIPV 业务继续保持高速增长，26 年上半年新签订单分别为19.4 亿元/1.1 亿元，同比分别增长38.6%/44.7%，钢结构销量94.2 万吨，同比增长12.9%。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年归母净利润为7.11/8.21/9.39 亿元。维持公司合理价值4.65元/股，对应26 年13 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示。地产下行风险；应收账款风险；钢材价格波动预期。