事件描述

    　　公司发布2026 年半年度报告。2026H1 实现营业收入420.26 亿元，同比+31.1%；归母净利润31.20 亿元，同比+93.4%；扣非归母净利润31.51 亿元，同比+100.6%。26Q2 实现营业收入242.4 亿元，同比+29.0%，环比+36.2%；归母净利润20.1 亿元，同比+90.7%，环比+82.2%；扣非归母净利润20.2 亿元，同比+96.9%，环比+78.1%。

    　　事件评论

    　　光通信量价齐升，Q2 盈利弹性持续释放：2026H1 公司营收同比增长31.1%，归母净利润同比增长93.4%；主要系光通信市场需求增长、价格上涨，光通信业务营业收入同比增长超130%、毛利率超60%。26Q2 毛利率17.3%，同比+3.8pct、环比+1.4pct；归母净利率8.3%，同比+2.7pct、环比+2.0pct。费用端，26Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/2.0%/3.3%/0.6%。公司26H1 研发投入14.85 亿元，持续强化技术投入。

    　　AI 光纤从产品突破迈向网络验证：公司G.654.E 光纤最低衰减突破0.144dB/km、实现百万芯公里级商用，并联合中国联通研究院和中兴通讯完成800G 传输验证；空芯光纤最低衰减突破0.04dB/km，项目覆盖三大运营商，全国首条400G 省级干线线路投入试商用。公司联合中国移动、山东移动建成全球首条S+C+L 三波段超低损多芯光纤线路；MPO入围头部互联网企业并稳定供货，CPO 保偏光纤取得突破。AI 先进光纤材料一期项目已投产，推动多模、多芯、空芯等特种光纤规模化交付。

    　　海洋板块订单充足，能源与通信协同兑现：公司海底电缆、海洋工程及陆缆等能源互联领域在手订单约240 亿元，海洋通信业务相关在手订单约70 亿元。海洋能源方面，公司全链条自主海缆技术与“一站式”交付能力助力墨西哥坎昆跨海电力海缆项目并网投运，并助力全球首座16MW 张力腿漂浮式风电平台“海油安澜号”并网。海洋通信方面，全球签约交付里程累计突破13 万公里，PEACE 海缆以超90T 带宽和Open Cable 架构实现400G端到端商用。订单与项目经验有望支撑中长期成长。

    　　盈利预测及投资建议：光通信量价齐升推动业绩弹性释放，AI 数据中心带动高端光纤、MPO 及CPO 材料需求，海洋能源与通信订单支持中长期成长。预计2026-2028 年归母净利润预测75.70 亿元、87.56 亿元、98.57 亿元，对应同比+182%、+16%、+13%，对应PE 约21、18、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、光纤需求与价格上涨不及预期；

    　　2、海洋工程及风电项目建设不及预期；

    　　3、原材料价格大幅波动；

    　　4、海外市场经营与汇率风险。