事件描述

    　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入66.1 亿元（同比+6.0%），实现归属净利润7.9 亿元（同比-2.0%），实现归属扣非净利润7.9 亿元（同比-1.1%），2026Q2 单季度实现收入31.4 亿元（同比+4.9%），实现归属净利润3.8 亿元（同比+3.2%），实现归属扣非净利润3.8 亿元（同比+5.2%）。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.4 元（含税）。

    　　事件评论

    　　新项目路径清晰。公司是国家重点高新技术企业，国内农化上市公司头部企业，全球拟除虫菊酯原药核心供应商。公司北方基地全力推进，围绕葫芦岛项目“早投产、早盈利”，公司上下全力抓好项目调试，一阶段项目快速推进产能爬坡，已调试产品全部达设计产能，二阶段较计划提前6 个月完成中交，2025 上半年全面实现投产即盈利，二期项目已开始启动报批，另有多项重点项目正在稳步推进。2026H1 辽宁优创实现收入9.3 亿元（同比+68.3%），净利润6220 万元（去年同期为39 万元）。

    　　创新驱动公司发展。公司创制新药商业化进程不断加快，全力推进1631 商业化进程和创制新药的研究，多个化合物取得新进展，2026H1 公司获得国内外专利授权24 件。公司成果孵化实验室正式投用，GLP 实验室完成资质复审，国家博士后科研工作站成功获批。

    　　202Q2 原药价格增幅明显，带动盈利上行。2022 年以来，在海外库存高位运行的背景下，叠加供给端限制放松，原药产能的持续扩张，农药原药价格从高位持续回落，2023-2024年延续下跌趋势。2025 年以来部分产品有所起色，2026Q2 在美伊冲突油价大涨成本推高拉动下，公司原药/制剂均价同比变化+5.3%/+35.5%，环比变化+9.1%/-41.4%。2026Q2公司主要产品价格环比表现：氯氰菊酯（20.7%）、联苯菊酯（7.8%）、功夫菊酯（11.5%）、草甘膦（27.1%）、麦草畏（18.8%）、苯醚甲环唑（7.5%）、氟啶胺（0.0%）、吡唑醚菌酯（-2.7%）、丙环唑（16.9%）、氟啶脲（-1.0%）、虱螨脲（3.1%）、硝磺草酮（0.4%）、吡蚜酮（2.8%）、烯草酮（2.5%）。2026Q2，公司原药/制剂销量分别为2.9/1.0 万吨，同比增长+3.8%/ -24.9%，随着北方基地产能持续释放，公司销量有望延续提升趋势。2026Q2公司毛利率与净利率分别为24.4% / 12.2%，同比+1.8 pct/-0.2 pct，财务费用同比+1.0pct，人民币升值带来汇兑损失增加。

    　　中东地缘冲突反复，厄尔尼诺或对板块形成催化。2026Q3（截至2026.8.23）公司主要产品价格环比表现：氯氰菊酯（-2.1%）、联苯菊酯（-10.9%）、功夫菊酯（-14.7%）、草甘膦（-16.4%）、麦草畏（-8.6%）、苯醚甲环唑（-13.3%）、氟啶胺（0.0%）、吡唑醚菌酯（-8.6%）、丙环唑（-7.6%）、氟啶脲（0.0%）、虱螨脲（-7.2%）、硝磺草酮（-1.3%）、吡蚜酮（-8.8%）、烯草酮（-3.4%），厄尔尼诺预期加强或将对农化行业带来需求刺激。

    　　维持“买入”评级。公司为国内仿生农药行业规模最大的企业，内生增长+资产协作+“两化”共振，共同推动公司长期成长。预计公司2026-2028 年归属净利润分别为13.4、15.1以及16.5 亿元。

    　　风险提示

    　　1、海外农药去库不及预期；

    　　2、行业新产能扩产超预期。