事件描述

    　　中国动力发布2026 年中报，2026H1 公司实现营业收入308.42 亿元，同比增长11.54%；归母净利润13.12 亿元，同比增长42.74%；扣非归母净利润12.67 亿元，同比增长46.45%。单Q2 实现收入179.82 亿元，同比增长17.23%；归母净利润7.24 亿元，同比增长38.28%；扣非归母净利润7.06 亿元，同比增长43.87%。

    　　事件评论

    　　26 年上半年业绩持续释放。公司2026 年上半年实现归母净利润13.12 亿元，同比大幅增长42.74%，利润增速远超营收增速，业绩持续释放。增长主要得益于造船行业延续高景气度，公司核心的柴油机业务继续保持高速增长，销量规模持续扩大, 主要产品船用低速发动机的毛利率提升。其中，贡献主要利润的控股子公司中船柴油机上半年实现营业收入175.56 亿元，同比增长21%，净利润23.0 亿元，同比增长65%，增长势头强劲。

    　　盈利能力持续提升，降本增效成果显现。公司深入推进“成本工程”，优化工艺流程、严控生产成本，降本增效取得积极成果。26 年上半年公司销售毛利率达18.53%，同比提升2.04pct；费用率方面，公司26H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.53%、4.04%、4.45%、-0.75%，同比分别-0.16pct、-0.11pct、-0.54pct、-0.11pct，成本管控带动公司盈利能力加速提升。

    　　船海业务景气持续，绿色转型加速。26H1 公司新签合同417.88 亿元，同比增长23.20%；截至报告期末，公司手持合同679.64 亿元，同比增长8.23%，较2025 年底增长12.09%。

    　　柴油机业务方面，新接订单按台套和马力计分别同比增长53%、47%，其中低速柴油机新接订单同比分别增长16%、43%；交付方面，柴油机完工交付按台套和马力计分别同比增长42%、41%，其中低速柴油机分别同比增长19%、33%。公司在手订单充足，头部船厂手持订单排产饱满，业绩有望持续增长。公司绿色转型成果显著，报告期内交付了国内首台商用6X72DF-A 氨燃料主机，以及多款大功率甲醇双燃料低速机，自主研发的8M450DF 中速双燃料发动机也获得船级社型式认可，高附加值产品占比持续提升。

    　　应用产业多点开花，燃气轮机打开新增长空间。随着AI 产业发展，算力数据中心市场需求大增，公司燃气轮机业务迎来发展机遇。公司长期深耕3-50MW 中小型燃气轮机产业，在天然气长输管线增压，海上平台，分布式能源及工业发电领域，累计完成百余台套机组供货，行业地位持续巩固，燃气轮机有望成为公司第二成长曲线；公司推动全球服务体系平台建设，上半年服务业务收入超10 亿元；同时，风电配套领域增长动能强劲，风电主增速箱销售收入同比增长82%，带动子公司重齿公司上半年实现扭亏。

    　　维持买入评级。26H1 船海景气持续上行，公司作为船用动力龙头，充分受益于本轮船海景气周期上行和绿色化趋势，高价订单的持续交付和成本管控带动公司盈利高增。我们预计公司2026-2028 年实现业绩30.3、42.1、54.4 亿元，对应PE 分别为26、18、14 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、船舶行业需求波动风险；2、主要原材料价格波动风险。