事件：公司发布26 年半年报。26H1 公司实现营业收入308.42 亿元，同比+11.54%；归母净利润13.12 亿元，同比+42.74%；扣非归母净利润12.67 亿元，同比+46.45%。单季实现收入179.82 亿元，同比+17.23%，环比+39.83%；归母净利润7.24 亿元，同比+38.28%，环比+23.14%。

    　　民船新签订单高景气，柴油动力板块收入与毛利实现较快增长。26H1 柴油动力收入169.54 亿元，同比+21.37%，占公司收入55.0%；毛利额44.47 亿元，同比+42.25%，毛利率同比提升3.85pct 至26.23%。26H1 公司柴油机完工交付按台套和马力计分别同比增长42%和41%，其中船用低速柴油机分别同比增长19%和33%。交付规模扩大、产品结构优化及成本工程共同推动柴油动力盈利能力提升。公司新签与在手合同同步增长，26H1 公司新签合同417.88 亿元，同比+23.20%；期末手持合同679.64 亿元，同比增长8.23%、较2025 年末增长12.09%。柴油机新接订单按台套和马力计分别同比增长53%和47%，其中低速机新接订单413 台套、1079 万马力，分别同比增长16%和43%。

    　　三家柴油机子公司部分股东权利统一委托管理，专业化整合有望进一步释放协同效应。根据《中国动力关于所属子公司股东权利委托管理的公告》，公司控股子公司中船柴油机将低速柴油机平台中船发动机、中高速柴油机平台中船陕柴及高速柴油机平台中船河柴的部分股东权利统一委托中船动力集团行使。本次委托有望推动产业协同，增强公司在低、中、高速柴油机领域的综合竞争力。

    　　燃气轮机订单延续景气，技术积累与政策支持夯实第二增长曲线。公司持续签订燃气轮机装置订单，并已在天然气长输管线增压、海上平台、分布式能源及工业发电等领域累计完成百余台套3-50MW中小型燃气轮机供货。2026H1 燃气蒸汽动力收入5.41 亿元，同比+9.07%。

    　　盈利预测与投资建议：预计26-28 年EPS 分别为1.36/1.90/2.45 元/股。考虑公司为中船集团动力装备上市平台，给予公司27 年20 倍的PE 估值，合理价值38.07 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险