公司在船用低速机、远洋船用中速机和舰船用中高速机领域国内市场份额均排名第一，充分受益全球造船高景气周期

    　　全球造船行业处于高景气周期，本轮周期的核心驱动力为1）船舶平均寿命高企带来的更替需求；2）IMO 减排政策加速存量替换。

    　　船舶动力是船舶最核心的设备之一，具有高附加值、高技术特点。随着世界海运贸易逐步复苏、IMO 环保政策趋严以及绿色低碳技术逐步成熟推动全球船舶向绿色低碳发展，全球船舶动力有望迎来新的变革。

    　　公司柴油机动力主要应用于船舶市场，为各型船舶提供动力、电力，属于船舶配套行业，与船舶行业景气度密切相关。2025 年，中国三大造船指标造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占世界市场份额的56.1%、6 9 %和66.8%，连续16 年保持世界第一。国内新船在手订单量大幅增长，再创历史新高，主要造船企业订单饱满。在此背景下，2025 年，我国船用柴油机市场延续高景气，主要发动机制造企业手持订单饱满，市场规模稳步增长，产品结构持续优化，盈利能力继续改善。作为国内主要船用柴油机制造企业，公司在船用低速机、远洋船用中速机和舰船用中高速机领域国内市场份额均排名第一。

    　　燃气轮机发展向好，跳出船舶单一周期

    　　AIDC 建设激化北美缺电矛盾，海外燃机供需缺口带来中国燃机出海机会。

    　　中国动力100%全资子公司——哈尔滨广瀚动力技术发展有限公司主要从事燃气轮机业务，致力于构建研发、生产、全寿命服务一体化的中小型工业燃气轮机体系，目前已形成功率覆盖5 ~50MW 产品系列。

    　　盈利预测

    　　中国动力主要业务涵盖柴油机动力、燃气动力、蒸汽动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力(设备)等七类动力业务及机电配套业务，为集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案供应商。基于公司业务布局，我们预计中国动力2026-2028 年营业收入将分别达到671/778/889 亿元，同比增长16%/16%/14%；归母净利润分别为29/41/56 亿元。首次覆盖，给予 “增持” 评级。

    　　风险提示：下游造船需求不足风险、毛利率提升不及预期风险、燃气轮机需求不足风险、蓄电池需求不及预期、汇率波动风险、股价波动风险