公司发布26 年中报：26H1 营收144 亿，同比+34%；归母净利13.7 亿，同比+66%。26Q2 营收79 亿，同比+41.6%，环比+20.6%；归母净利9.7 亿，同比+101%，环比+138%。

    　　分拆来看：

    　　1）运力方面，26 年6 月底公司控制运力共206 艘，959 万载重吨，同比+25.7%。

    　　货量端，上半年完成汽车运量39.5 万辆，同比+63%；纸浆承运量同比+23%。

    　　2）运价方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船期租水平同比分别-5%、+3%、+18%、+12%、-2%、-6%。

    　　3）毛利方面，上半年汽车船、纸浆船、多用途船、重吊船、半潜船、沥青船毛利分别为12.5、6.0、4.4、4.4、3.9、0.7 亿元，分别同比+102%、+65%、+38%、+24%、+13%、+24%。

    　　整体来看，公司业绩高速增长，一方面由于近两年运力端大幅扩张，另一方面受益于全球能源转型加快、中国先进制造出口强劲等趋势，特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧，运价持续上行，具体来看：1）上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5 万辆，同比增长1.2 倍。

    　　在此背景下，汽车船运价持续回升，26 年6 月6500 车位汽车船一年期期租价格涨至7 万美元/天，较25 年底4.25 万美元/天增长65%。2）根据海关总署数据，26H1 风力发电机组出口同比增长35.6%；26Q2 MPP 市场运价均值2.1 万美元/天，呈现稳中有增趋势。3）26Q2 CCFI 均值1383 点，同比+19%，集运运价的同比提升贡献纸浆船去程利润增量。

    　　四月下旬我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中建议重视公司核心逻辑：在全球能源结构重塑下，风电与新能源汽车出海运输新机遇。我们继续看好全球能源转型、中国制造出海背景下，汽车、风电、工程设备等核心货种需求增长潜力；公司盈利稳健增长的同时，分红政策稳定，兼具红利成长属性。

    　　投资建议：中远海特作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。1）盈利预测：考虑到汽车船运价继续上涨，且运价-利润传导有一定滞后性，我们上调公司2026-2028 年盈利预测分别为27.5、30.7、31.8 亿元（原为25.2、27.2、28.3 亿元），对应PE 分别为12、10、10 倍。若未来三年保持50%分红比例，对应4.3%、4.8%、5.0%股息率。2）目标价：参考公司历史估值水平，我们给予公司2026 年14 倍PE，对应目标市值385 亿元，目标价14.05 元，预期较当前有20%增长空间；维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，地缘政治冲突风险，汽车、风电及机械设备出口不及预期等。