华鲁恒升发布2026 年三季报，前三季度公司实现营业收入262.63 亿元（YoY+11.51%，下同），归母净利润31.71 亿元（+33.58%），扣非归母净利润31.60 亿元（+34.16%）；Q3 单季实现营业收入91.00 亿元（YoY+16.84%、QoQ+3.19%），归母净利润8.18 亿元（YoY+1.63%、QoQ-33.82%），扣非归母净利润8.14 亿元（YoY+2.20%、QoQ-33.98%）。公司经营数据公告显示，己二酸、醋酸、二元酸、尼龙6、碳酸二甲酯及异辛醇价格同比上涨；新能源新材料板块销量同比+19.39%、收入同比+25.95%。

    　　产品原料价格大幅波动，华鲁继续展现盈利韧性盈利能力方面，前三季度毛利率21.86%（YoY+3.48PCT），Q3 单季毛利率17.62% （ YoY-1.51PCT 、QoQ-8.20PCT ）； 前三季度净利率13.14%（YoY+2.02PCT）。费用方面，前三季度销售费用0.71 亿元（+2.40%）、管理费用2.27 亿元（-5.58%）、研发费用9.23 亿元（+74.76%，主要系费用化研发投入增加）、财务费用2.36 亿元（+28.14%），四费率5.55%（+1.21PCT）。

    　　减值方面，前三季度信用减值收益0.19 亿元、资产减值损失-0.05 亿元，上年同期分别为信用减值损失-0.03 亿元、资产减值损失-0.20 亿元。现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额34.61 亿元（+4.92%），Q3 单季7.69 亿元（QoQ-57.30%）。

    　　据百川盈孚，2026Q3 公司主要产品均价同比多数上涨、环比分化：醋酸3,283 元/吨（YoY+44.79%、QoQ+1.43%）、己内酰胺12,715 元/吨（+45.89%、+5.38%）、DMF 5,144 元/吨（+26.02%、+0.05%）、碳酸二甲酯4,514 元/吨（+21.11%、+22.39%）、己二酸8,424 元/吨（+19.27%、-5.09%）、草酸3,309元/吨（+16.22%、-19.70%）、尿素1,752 元/吨（+0.47%、-4.31%）、甲酸2,103元/吨（-26.91%、-15.59%）。

    　　三季度经营数据公告披露，原料煤、苯、丙烯采购价格同比均上涨，成本端压力有所上升。10 月以来（截至10 月30 日）醋酸、己二酸、碳酸二甲酯、己内酰胺均价较Q3 分别上涨36.95%、19.07%、17.76%、10.15%，部分产品景气继续回升。分板块来看，前三季度新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品分别实现收入145.55、56.32、18.26、29.24 亿元，同比分别+25.95%、-3.33%、+3.22%、+16.26%；销量分别为258.28、403.73、39.84、109.23 万吨，同比分别+19.39%、-6.82%、-9.29%、-4.50%。新能源新材料及醋酸板块增长，是前三季度收入增长的重要支撑；化学肥料及有机胺销量有所下降。

    　　盈利预期和估值：因产品、原料价格变动，我们调整26-28 年归母净利润预期至39.33/59.31/60.72 亿元（前值为40.31/52.80/54.21 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：战争等风险因素带来原料供应和价格上行风险；安全生产风险；全球经济周期性波动带来产品价格波动风险。