事件描述

    　　公司发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度实现营业收入153.2 亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润34.6 亿元，同比增长0.1%；实现扣非归母净利润34.3 亿元，同比增长1.1%。

    　　单三季度，公司实现营业收入50.4 亿元，同比下降5.8%；实现归母净利润14.8 亿元，同比下降16.1%；实现扣非归母净利润16.1 亿元，同比下降6.9%。

    　　事件评论

    　　单三季度，高基数下扣非净利稳健，主业韧性仍在。单三季度，公司毛利额20.5 亿元，同比下降15%，预计主要受上年同期商位使用费确认基数较高的影响；四项期间费用合计1.7 亿元，同比下降34%，费用实现有效管控。同时，或因公司所持沐曦股份的股价波动，该笔战略配售股份锁定期一年，导致单三季度公允价值变动损益为-1.9 亿元；但相较持有成本，累计仍有正向收益。剔除其影响后，单三季度扣非归母净利润同比下降6.9%，显著好于归母净利润同比下降16.1%的表现，市场经营主业韧性仍在。

    　　公司持续推进贸易服务生态打造。义支付方面，1-9 月跨境支付业务交易额突破75.1 亿美元，同比增长98%，相较上半年25 亿美元，三季度明显加速，预计主要系1039 市场采购贸易结算落地、以及中东订单延后集中结算等因素带动。Chinagoods 平台方面，1-9 月新增注册采购商超58 万人、累计超608 万人；“世界义乌”商贸大模型APP 新增用户超2 万人、累计超7 万人；新增“数据洞察”“电商通”“AR 空间”等AI 应用16 项、累计达30 项，服务用户累计超31.6 万人。跨境支付与数字化工具加速渗透，贸易服务第二曲线的变现空间有望进一步提升。

    　　投资建议：2026 年1-8 月，义乌出口额5488.5 亿元，同比增长12.8%，在外部因素干扰下仍实现双位数增长，彰显义乌外贸的韧性。公司作为全球小商品贸易核心载体，市场经营主业的基本盘稳固，贸易服务第二曲线持续打造，2026 年有望保持较高分红率，预计2026-2028 年公司EPS 有望实现0.85、0.96、1.06 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济与外贸景气波动影响市场经营；

    　　2、新业务拓展不及预期。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济与外贸景气波动影响市场经营。公司作为全球小商品贸易核心载体，市场经营业务与义乌外贸景气度高度相关，商位出租率、租金水平及贸易服务收入均受外部需求波动影响。若全球宏观经济下行、主要贸易伙伴需求走弱或地缘政治冲突升级，可能对市场经营基本盘造成不利影响。

    　　2、新业务拓展不及预期。公司持续打造义支付、Chinagoods 平台等贸易服务第二曲线，但新业务尚处培育期。若跨境支付、数字化工具等新业务推广进度、用户增长或商业化变现不及预期，可能影响公司中长期成长空间。

    　　根据香港地区相关监管规定及研究报告信息披露要求，现就长江证券国际金融集团有限公司与小商品城(600415.SH)的业务关系补充披露如下:长江证券国际金融集团有限公司作为长江证券股份有限公司在香港设立的子公司，其下属持牌法团在过去十二个月内与报告中所述的公司存在投资银行业务关系。特此提示投资者注意相关潜在利益关联，并建议在阅读研究报告时结合该信息进行独立判断及寻求专业意见。