事件描述

    　　公司发布2026 年半年度报告：2026H1 实现营业收入102.8 亿元，同比增长33.3%；归母净利润19.8 亿元，同比增长17.0%；扣非归母净利润18.2 亿元，同比增长9.3%。单二季度，实现营业收入56.9 亿元，同比增长25.0%；归母净利润9.9 亿元，同比增长11.4%；扣非归母净利润8.8 亿元，同比增长0.6%，非经常项主要是交易性金融资产的公允价值变动损益。

    　　事件评论

    　　上半年，市场经营和贸易服务业务稳步推进，深入构建数贸履约生态，商业街和写字楼销售贡献增量。2026H1 分业务来看：商品销售业务收入54.5 亿元，同比+20%，利润总额0.03 亿元。市场经营业务收入25.8 亿元，同比+8%，利润总额17.2 亿元，同比-7%，预计后续租金动态调整以及存量铺位盘活将贡献更多增量。配套房产销售收入15.6 亿元，预计主因全球数贸中心配套写字楼及商业街交付，利润总额5.8 亿元。贸易服务业务利润总额3.7 亿元，同比+24%，主因义支付和Chinagoods 平台持续升级，其中，上半年义支付跨境支付交易额超25.1 亿美元，已成功获取香港MSO 牌照及TCSP 牌照，其中MSO 牌照已于5 月获得展业许可，下半年增长有望提速；截至6 月，Chinagoods 平台累计注册采购商超586 万人，“世界义乌”商贸大模型用户超6.5 万人，推动市场资源数字化配置与贸易流程协同优化。此外，全球数贸中心开业以来日均客流超6.6 万人次、其中日均外商超7,000 人次，数贸港IP 服务中心已集聚迪士尼、三丽鸥等185 个知名IP 资源，商业街区引进115 个商业主体，潮玩、智能设备、无人机等新品类蓄势待发。

    　　单二季度，费用高效投放，归母净利润稳健增长。单二季度，公司毛利额14 亿元，同比+11%；四费合计1.5 亿元，同比减少19%，体现高效的费用投放，单二季度经营利润（毛利-营业税金-四费）为12 亿元，同比增长10%。预计由于所持有的交易性金融资产的公允价值变动损益等，确认为非经常性收益约1.7 亿元，使得二季度扣非归母净利润表观增速慢于归母净利润，但二季度归母净利润9.9 亿元，同比+11%，仍保持稳健增长。

    　　投资建议：2026H1，义乌出口额4,207 亿元，同比+17.3%，占浙江省的比例提升至18.6%，其中对非洲、东盟出口高速增长，整体在外贸局势波动下显现强韧性。公司当下在出口链上，具备商业模式的强业绩确定性，中期分红每股0.1 元，持续注重股东回报。预计2026-2028 年公司EPS 有望实现0.88、1.01、1.14 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、义乌出口增速受国际局势影响而出现波动；2、后续新业务发展不及预期。