事件：8 月25 日，公司发布2026 年半年度报告。2026H1 实现营业收入102.82亿元，同比+33.30%；归母净利润19.79 亿元，同比+17.05%；扣非归母净利润18.23 亿元，同比+9.29%。单Q2，公司实现营业收入56.89 亿元，同比+24.98%；归母净利润9.89 亿元，同比+11.40%；扣非归母净利润8.78 亿元，同比+0.56%。

    　　全球数贸中心交付与商品销售扩张驱动收入高增。2026H1 全球数贸中心配套写字楼及商业街交付带来收入增量约12 亿元，商品销售收入同比增加9.18 亿元。分业务看，商品销售、市场商位使用及配套服务、配套房产销售分别实现收入54.51、23.67、15.65 亿元。

    　　数贸中心经营红利持续释放。2026H1 综合毛利率29.04%，同比-2.51pct，主要受低毛利商品销售规模扩大及配套房产集中交付影响。全球数贸中心数贸港及其他功能板块陆续投运，开业以来日均客流超6.6 万人次，其中日均外商超7,000 人次。

    　　数字贸易生态持续完善。2026H1 Chinagoods 新增注册采购商超36 万、累计超586 万，AI 产品累计服务用户超30 万；义支付覆盖179 个国家和地区、支持29 种主流币种，跨境支付交易额超25.1 亿美元，并取得香港MSO 及TCSP 牌照；数字物流平台完成货物出运量8 万TEU，同比+11%。

    　　投资建议：全球数贸中心与数字贸易生态有望持续贡献增量，我们预计公司2026-2028 年实现收入249.60/274.09/305.05 亿元， 实现归母净利润48.84/55.27/63.42 亿元，对应PE 13.8/12.2/10.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济及外贸需求不及预期、全球数贸中心招商运营不及预期、数字贸易业务拓展不及预期、汇率及金融资产价格波动等。