事件描述

    　　2026 年9 月23 日，紫金龙净发布三则项目投资建设公告，分别为圭亚那奥罗拉金矿地采厂光储项目、圭亚那奥罗拉金矿选矿厂三期光储项目、苏里南罗斯贝尔金矿二期光储项目。

    　　事件评论

    　　项目具体情况：圭亚那奥罗拉金矿地采厂/圭亚那奥罗拉金矿选矿厂三期/苏里南罗斯贝尔金矿二期光储项目光伏规模分别为45/15/170MWp，项目均为自发自用，配备储能系统；项目投资额分别为0.5524/0.2662/1.50 亿美元，由公司自筹；预计三个项目将分别于27Q4/27Q4/27Q3 建成，年发电量分别约为0.62/0.21/2.44 亿度，运营期分别计划为30/30/20 年。

    　　三个绿电项目均用于替代紫金存量金矿的柴油发电：

    　　圭亚那奥罗拉金矿长期依赖柴油发电，发电成本波动剧烈、综合用能成本居高不下，1）地采厂项目建成投运后可替代地采厂2027 年约50%的柴发消耗，大幅压降矿区生产用电成本（地采厂达产后年用电量约1.09 亿度）；2）选矿厂项目建成投运后，可替代选矿厂2027 年约68%的柴发消耗（目前选矿厂年用电量约为1.3 亿度）；苏里南罗斯贝尔金矿同样长期依赖柴油发电，目前矿区年用电量约为2.7 亿度，随着采选厂扩建及矿卡充换电设施的新增，矿区用电负荷将大幅增长，届时年用电量预计将达到约6.4 亿度，此前已于2025 年12 月投运一期25MWp 光储项目，本次二期项目建成后可替代Rosebel 矿区和Saramacca 矿区约38.8%的柴发消耗。

    　　利润测算：圭亚那项目结算电价与柴油发电成本及光储LCOE 有关，若参考近1 个月圭亚那柴油价格以及60HZ 柴油发电机单升发电量，考虑6.71 人民币兑1 美元，假设每8年更换一次储能，贴现率为8%，测算得圭亚那两项目合计年化收入（不含税）/净利润贡献为1.01 亿元/0.57 亿元。苏里南项目结算电价为0.12 美元/度，若使用前述相同参数，则苏里南项目年化收入（不含税）/净利润贡献为1.96/0.75 亿元。三个项目合计年化收入（不含税）/利润为3.06/1.32 亿元。

    　　盈利预测与估值：公司烟气稳健、绿电批量贡献利润、电动矿卡已开始量产、储能扭亏为盈、危废减亏。预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为14.06/17.08/20.47 亿元，同比增26.4%/21.5%/19.9%，对应PE 估值17.3x/14.2x/11.9x。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。