事件：山东高速发布2026 年三季报。公司2026 年第三季度实现营业收入62.06 亿元，同比增长1.69%，实现归母净利润8.55 亿元，同比下降7.36%。业绩符合预期。

    　　公司通行费收入小幅下降，莘南高速增速最高。2026 年前三季度公司通行费收入为76.4 亿元，同比下降3.0%。分路段看，济莱高速、许昌-禹州高速公路、威海-乳山高速公路、济南黄河二桥、利津黄河公路大桥、莘南高速通行费收入同比实现正增长，增速分别为3.51%、0.62%、3.60%、11.54%、6.03%、16.56%，莘南高速由于相接路段开通收入增速较高。

    　　投资收益下降但费用继续优化，驱动公司业绩保持稳健态势。2026 年前三季度公司投资收益为7.67 亿元，同比下降21.18%，主要由于公司投资策略调整，收缩财务性投资、债权投资规模等因素导致。同时公司费用端持续优化，总费用率下降0.71pct，其中销售费用率下降0.02pct，财务费用率大幅下降1.21pct，看好公司费用继续优化推动业绩保持稳健。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。结合公司2026 年三季报，我们认为山东高速通行费收入及盈利能力保持稳健态势，维持2026E-2028E 盈利预测，预计公司2026E-2028E 归母净利润为36.38 亿元/37.06 亿元/37.98 亿元，对应PE 分别为15/15/14 倍。维持山东高速“增持”评级。

    　　风险提示：收费标准降低风险；竞争性线位导致车流转移；货运需求不及预期。