煤价回升推动盈利改善，优质产能释放可期，维持“买入”评级公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入/归母净利润分别为99.21/10.62 亿元，同比-11.73%/+35.63%。单季度看，2026Q2 实现营业收入/归母净利润分别为49.95/5.78 亿元，同比-7.87%/+211.21%。2026 年煤价周期上行，我们上调2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为30.20/29.94/32.74 亿元（原2026-2028 年预测分别为21.99/25.45/27.67 亿元），EPS分别为0.84/0.83/0.91 元，当前股价对应PE 分别为11.4/11.5/10.5 倍，煤价回升叠加产能接续，维持“买入”评级。

    　　煤价上涨推动盈利改善，泊里矿增强产能接续2026H1 公司煤炭业务原煤产量2033 万吨，同比-2.10%；商品煤销量1766 万吨，同比-8.44% 。自产煤炭产品实现销售收入/ 毛利85.13/38.74 亿元， 同比+8.87%/+17.80% 。毛利率45.51% ，同比+3.45pct 。煤炭综合吨价/ 吨成本492.22/262.68 元/吨，同比+6.81%/-9.14%。2026Q2 商品煤产量/销量1005.78/839.92万吨，环比-2.09%/-9.30%；综合吨价/吨成本/吨毛利分别为511.12/264.31/246.81元，环比+11.69%/+1.19%/+25.67%，煤价涨幅高于成本增幅，推动毛利率环比+5.37pct 至48.29%，煤炭售价上涨叠加吨煤成本下降，推动煤炭业务盈利明显修复。2026H1 公司矿井单产、单进、采掘工效均优于年度计划。瓦斯治理有序落地，钻孔进尺、瓦斯抽采量分别完成年度计划58%、55%，抽采率达标。2026年6 月26 日，公司持股70%的泊里公司矿井及选煤厂进入联合试运转，矿井设计产能500 万吨/年；若后续验收及证照办理顺利，泊里矿产能有望逐步释放，进一步增强公司煤炭产能接续能力。

    　　发电量同比有所下降，新能源新材料项目稳步推进（1）电力及供热业务：2026H1 公司完成发电量21.59 亿千瓦时，同比-6.81%；完成供热量22076 亿千焦，同比+9.88%。（2）新能源新材料业务：钠离子电池正负极材料、电解液等多批次样品测试达标，模块化储能柜项目完成验收；200吨/年T1000 级碳纤维示范产线实现稳定连续运行，并向航天及复合材料企业递送样品。

    　　风险提示：煤炭价格下跌风险；产能释放不及预期；新业务转型进度不及预期。