事件

    　　近期，国机汽车披露2026 年H1 业绩。报告期内实现营收153.62亿，同比-8.71%；归母净利润2.58 亿，同比+21.08%；资产负债率为68.4%；加权ROE 为2.21%，基本EPS 为0.17 元；中报披露，拟分红，每股派息税前为0.042 元。

    　　公司2025 年度归母净利润为4.21 亿；2025 全年派息二次，累计每股派息税前为0.112 元，股利支付率39.6%。

    　　点评

    　　公司是世界500 强企业国机集团旗下一家大型汽车工程与流通全链服务商。主要业务由三部分组成：

    　　汽车工程系统服务。此为公司核心业务，具备涵盖咨询、勘察、设计、研发、制造、安装、调试、交付、运维等环节的项目全周期、全产业链工程技术服务能力。2026H1 的营收70 亿，营收占比45.5%；毛利润9.35 亿，毛利占比59.1%。此业务使公司盈利模式从“低毛利贸易商”向“高毛利工程服务商”迁移，也是上半年业绩结构变化的主因。

    　　汽车流通服务。公司是国内领先的多品牌汽车进口贸易服务商；出口方面，覆盖东欧、中亚、中东、南非等多个国家和地区。2026H1 的营收70.1 亿，营收占比50.8%；毛利润4.94 亿，毛利占比31.23%。

    　　汽车租赁服务。主要服务国内汽车租赁ToB、ToG 市场,已在全国建立70 余个分支机构。2026H1 的营收4.49 亿，营收占比2.92%；毛利润0.89 亿，毛利占比5.6%。

    　　投资评级

    　　公司致力于成为“全球领先的汽车工程与流通全链服务商”， 我们看好公司“十五五”战略方向，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济风险；国际化经营风险；市场竞争及行业风险；