事件：公司发布2026 年三季报， 2026 年前三季度公司实现营业收入1859 亿元，同比增长28.87%，实现归母净利润156.58 亿元，同比增长70.99%，实现扣非后归母净利润153.22 亿元，同比增长68.36%。其中公司三季度实现营业收入665 亿元，同比增长24.8%，实现归母净利润55.95 亿元，同比增长84.38%，实现扣非后归母净利润56.46 亿元，同比增长97.67%。

    　　2026 年三季度业绩同比持续增长。2026 年前三季度，公司聚氨酯系列产品实现销售收入704 亿元，石化系列产品和贸易实现销售收入753 亿元，精细化学品及新材料系列产品实现销售收入346 亿元。从产品量上来看，聚氨酯系列产品、石化系列产品及精细化学品及新材料产品第三季度销量分别为184、177、73 万吨，同比增长分别为18.7%、1.1%、12.3%。除石化系列产品产量有所下降外，其他产品产量仍旧实现增长。

    　　2026 年三季度公司产品整体价格呈波动上升的趋势。纯MDI 产品：受终端需求逐步回暖以及原油价格上涨影响，市场均价在21200 元/吨左右。聚合MDI 产品：三季度美伊战争持续发酵，原材料价格反弹，冰冷行业出口超预期，市场均价在17000 元/吨左右。TDI 产品：三季度家居行业总体小幅回暖，汽车销量承压，市场均价16800 元/吨左右。软泡聚醚产品：三季度家居外贸增长，汽车行业出口保持增长，内销延续弱势，软泡聚醚市场均价10000 元/吨。石化产品三季度与去年同期相比价格重心整体上移。综合来看，山东丙烯价格8753 元/吨，同比上涨35.64%；山东正丁醇价格7318 元/吨，同比上涨23.76%；山东丙烯酸价格7330 元/吨，同比上涨16.81%；山东丙烯酸丁酯价格8525 元/吨，同比上涨13.09%；山东NPG 加氢价格8566 元/吨，同比上涨8.86%；山东MTBE 价格7001 元/吨，同比上涨38.63%；华东LLDPE膜级价格8575 元/吨，同比上涨17.85%；华东乙烯法PVC 价格4999 元/吨，同比下跌0.56%。

    　　2026 年受国际政治及地缘冲突冲击，全球化工原料价格大幅上涨，海外多地化工装置因原料紧缺、物流阻滞等原因供应出现波动，行业供需格局改变。

    　　我国化工行业依托国内完备的一体化产业体系和多元化原料布局，表现出优异的供应链韧性和稳定的供应能力，全球竞争力进一步增强。公司聚焦MDI、TDI、ADI 等技术持续升级，加速聚氨酯高附加值下游应用拓展。储能底护板复合材料开发成功，电池包聚氨酯解决方案快速增长，首条无醛胶合板多层线进入连续运营阶段，有力推动聚氨酯在新能源车、家居等领域的深度应用与绿色转型。乙烯、丙烯酸、POCHP 等石化装置持续降本增效，进一步夯实产业链成本优势与原料保障能力。公司坚持产品差异化和高端化战略，在电池、光学材料、高端聚烯烃等领域取得多项突破。电池材料持续加大研发投入，系统攻克产品开发、装备及工艺难题，钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂在海阳基地成功量产，连续石墨化产品成功导入头部客户，为客户提供更加完整的电池材料解决方案。在光学材料领域，完善光学透镜PC产品系列，实现行业全覆盖，光学业务产品线日趋丰富完整。在高端聚烯烃领域，公司加速POE、尼龙12 下游新应用开发，220kV 及以上高压XLPE　　实现突破，持续丰富高端聚烯烃及特种材料产品矩阵。

    　　给予“强烈推荐”投资评级。考虑到油价持续维持高位为公司带来较好盈利水平，我们上调公司盈利，预计公司2026-2028 年收入分别为2459 亿元、2877亿元和3395 亿元，归母净利润分别为204 亿元、225 亿元和255 亿元，EPS分别为6.51 元、7.17 元和8.14 元。当前股价对应PE 分别为10.8 倍、9.8倍和8.6 倍，给予“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：安全风险，海外经营风险，人力资源风险