2026 年8 月19 日，公司发布2026 年中报，2026H1 公司实现营业总收入12.2 亿元，同比增长8.8%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长9.2%。单Q2，公司实现营业总收入5.8 亿元，同比增长15.3%，实现归母净利润0.5 亿元，同比增长0.1%。

    　　Q2 收入表现稳健，食醋高端化升级。单Q2 看，公司醋/酒系列/酱系列/其他调味品收入分别同比增长4.0%/6.3%/18.0%/278.9%。具体来看，食醋对于A 类产品（年份醋及中高端产品）自上而下统一制定销售规划，完成全渠道布局，2026 上半年A 类产品收入占比同比提升约5pct，区域潜力产品根据市场精准制定适配营销政策。料酒以“葱姜料酒”等亿级单品为基盘，产品矩阵精细化，切割细分市场，酱油持续推进健康化与功能化升级，复合调味品向“体验满足”方向升级打造，构建新增长引擎。

    　　产品结构下移拖累毛利率，费投相对谨慎。Q2 公司毛利率同比下降5.6pct 至36.4%，主要系调味品销售增长拉低产品结构所致，销售费率同比下降4.3pct，主要系Q2 促销费用减少所致，管理费率同比下降0.2pct，主要系折旧摊销费用减少所致。此外，Q2 投资收益占收入比重同比提升0.7pct，主要系本期联营企业亏损减少所致。综上，公司归母净利率同比下降1.4pct。

    　　产品矩阵多元，高端化稳健前行。展望来看，公司持续推动食醋业务高端化，A 类食醋产品占比有望持续提升，驱动结构升级。同时，公司加速产品研发，陆续推出沙棘醋、藜麦醋及酵素醋等多款口服型功能醋饮，着重突出调节肠道、辅助代谢与营养补充等健康价值，推动消费场景从厨房向客厅、办公室及户外运动等多场合延伸。料酒推出陈年花雕、高年份黄酒级料酒，切入高端餐饮与礼赠场景，拉升产品结构。其他产品，酱油继续向健康化与功能化发展，复调将深化“一菜一包”产品，并拓展更多地方菜系与风味细分，“干饭酱”系列将研发更多小规格、便携式包装，贴合现代快节奏生活的消费需求。

    　　投资建议：高端醋稳健升级，多品类齐发力，首次覆盖，给予“买入”评级。公司持续推动食醋高端化，A 类产品有望带动产品结构优化；同时料酒、酱油及复合调味品加速新品布局，非醋业务保持较快增长。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为25/26/28 亿元，同比分别增长8%/7%/6%；归母净利润分别为1.6/1.7/1.9 亿元，同比分别增长11%/10%/9%，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、成本大幅波动、食品安全风险、餐饮需求修复不及预期。