10 月27 日，广汇能源发布2026 年三季报：

    　　2026 年前三季度：公司实现营业收入230.8 亿元，同比+2.5%，归母净利润27.73 亿元，同比+174.0%，扣非后归母净利润28.26 亿元，同比+201.1%，基本每股收益0.43 元/股，同比+179.2%，加权平均净资产收益率10.9%，同比+7.11pct。

    　　分季度看，2026 年第三季度：公司实现营业收入88.4 亿元，环比+19.8%；归母净利润14.95 亿元，环比+43.5%；扣非后归母净利润14.9 亿元，环比+38.8%。

    　　2026Q3 公司业绩环比提升主要系公司煤、化、气三大业务市场价环比表现均佳。

    　　投资要点:

    　　煤炭业务：2026Q1-3，销售策略调整等因素影响下，产销量下滑。

    　　2026Q1-3，量端，公司原煤产销量分别为3024、3560 万吨，分别同比-21.8%、-1.1%，提质煤产销量分别为257、292 万吨，分别同比-5.0%、-27.5%。

    　　2026Q3，原煤及提质煤销量环比回升，市场价环比上涨。公司实现原煤产销量分别为1075、1288 万吨，分别环比+12.5%、+15.1%。提质煤产销量分别为74 万吨、85 万吨，分别环比-17.4%、+21.8%。市场价格方面，秦皇岛港口Q5000 动力煤市场价Q3 均价882 元/吨，环比+7.5%，哈密坑口Q6000 动力煤市场价Q3 均价411 元/吨环比+18.5%。

    　　天然气业务：2026Q1-3 总销量同比下滑，主要系Q2 外购气货源履约问题。2026Q1-3，公司天然气产销量分别为4.60、16.39 亿方，分别环比-1.1%、-24.8%。

    　　2026Q3，自产气装置检修影响产量，同时外购气货源恢复，整体销量环比降幅相对较小，中东地缘冲突影响持续叠加亚欧资源竞争加剧，国际气价环比上涨。2026Q3，公司天然气产销量分别为0.96、　　4.68 亿方，分别环比-46.4%、-6.8%。市场价格方面，JKM 现货Q3均价23 美元/百万英热，环比+85.18%。

    　　煤化工业务：2026Q1-3 煤化工产品合计产销量均增长，细分产品中乙二醇产量增幅最大。公司煤化工产品包括甲醇、乙二醇和煤焦油等，2026Q1-3 煤化工合计产销量分别为172.63、169.53 万吨，分别同比+9.02%、+7.63%，其中乙二醇产销量分别为20.31、20.66 万吨，分别同比+128.56%/+110.31%，为细分产品中提升最明显。

    　　2026Q3 公司化工品合计产销量由于开展年度检修工作环比下滑，主要产品市场价格环比均有增长。2026Q3，公司煤化工合计产销量分别为44.0、48.5 万吨，分别环比-33.32%、-18.41%。市场价格方面，新疆中温煤焦油市场价Q3 均价2971 元/吨，环比+8.0%，西北甲醇市场价Q3 均价2707 元/吨，环比+0.5%，华东乙二醇市场价Q3 均价5589 元/吨，环比+16.8%。

    　　盈利预测与估值：预计2026-2028 年营业收入361/470/559 亿元，归母净利润分别为53/82/98 亿元，同比+296%/+54%/+19%；EPS 分别为0.83/1.28/1.53 元，对应当前股价PE 为8/5/5 倍。公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，三大主业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等。