广汇能源是覆盖天然气、煤炭、煤化工及油气开采四大板块的综合能源企业。2025 年，天然气、煤炭、煤化工业务收入占比分别为31%、53%和14%，煤炭与天然气为核心利润来源。受能源价格回落影响，2025 年公司归母净利润13.45 亿元，同比下降55%。当前公司正处于产能释放与能源价格回升的交汇点，业绩修复弹性值得关注。

    　　天然气业务：自产和贸易结合，保障盈利能力

    　　公司天然气业务采用自产气与贸易气相结合的模式。自产LNG 依托淖毛湖坑口煤源，产业链一体化成本优势突出；贸易气依托启东LNG 接收站，当前周转能力500 万吨/年，规划扩能至1000 万吨/年。相较于国企，公司不承担保供任务，采购策略灵活，可通过国际转口贸易及代接卸业务平抑价格波动。2026 年3 月中东地缘冲突导致全球LNG 供应紧张，欧洲TTF 与亚洲JKM 气价大幅冲高，且当前库存水平低于近年同期，推迟的补库需求或推动气价再度上行。

    　　叠加厄尔尼诺预期下极端高温带动气电需求，天然气业务盈利有望改善。

    　　煤炭业务：煤价有望补涨，产量弹性较大

    　　2025 年秦港动力煤均价697 元/吨，同比下跌18%，主要受需求偏弱及供给宽松拖累。2026年以来，火电发电量累计同比增长3.6%，电力耗煤需求修复。供给端，国内安监常态化制约产量释放，进口端受印尼缩减配额及海外煤价上涨影响持续倒挂，1 至4 月动力煤进口同比下降1.44%。欧洲煤炭库存偏低，后续补库或进一步抬升海外煤价，国内进口负增有望延续。在此背景下，动力煤供需格局系统性改善，若厄尔尼诺高温兑现，旺季煤价上行空间有望打开。公司煤炭资源量65.97 亿吨，2024 年马朗煤矿核增至1000 万吨/年，白石湖核增至3500 万吨/年，2025 年销量达5300 万吨，未来产能释放弹性充足。

    　　煤化工业务：高油价下，一体化具备竞争力

    　　油价60 美元/桶为煤化工竞争优势分界线，2026 年油价中枢预计仍将在80 美元/桶以上，高油价下煤化工经济性凸显。公司依托自有富油煤资源，构建煤制甲醇、乙二醇、煤焦油加氢等一体化产业链，原料自给自足，成本优势显著。2025 年乙二醇装置完成技改，氢气收率提升4个百分点，运行稳定性大幅改善。2026 年地缘冲突重塑乙二醇供需格局，价格强势上行，公司双系列满产叠加低成本优势，业绩弹性有望释放。此外，1000 万吨清洁炼化富油煤高值化升级改造正推进，1500 万吨/年煤炭分质分级示范项目预计2027 年Q3 投产，远期成长性明确。

    　　投资建议：上行弹性充足，维持“买入”评级

    　　广汇能源拥有煤、气、化工一体化国内产业链，周期上行弹性充足。天然气受益夏季补库、高温用电支撑气价；煤炭供需改善存涨价预期；高油价下煤化工一体化成本优势突出。预计公司2026 年-2028 年EPS 分别为0.68 元、0.86 元和1.11 元，对应2026 年6 月25 日收盘价的PE 分别为6.93X、5.49X 和4.25X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、能源价格波动风险；2、地缘政治与供应链扰动风险；3、产能释放不及预期风险；4、政策与安全生产风险； 5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。