事件：圆通速递披露2026 年三季报，2026Q3 公司实现营业收入195.00 亿元，同比增长6.72%，归母净利润14.54 亿元，同比增长39.06%；2026Q1-3 公司营业收入583.93 亿元，同比增长7.82%，归母净利润46.30 亿元，同比增长60.94%。

    　　2026Q3 淡季业绩仍显韧性，单票归母净利润环比下滑，市场份额加速扩张。

    　　2026Q3，公司单票收入环比下降0.04 元（或-2.0%），完成件量86.82 亿件，同比增长12.4%，超出行业增速9.5pcts，市场份额达到17.1%，同比提升1.4pcts，环比提升0.7pcts，份额提升幅度行业相对领先。2026Q3 公司单票归母净利润0.17元，同比提升0.03 元（或+24%），环比下滑0.04 元。

    　　关注四季度旺季提价带来的盈利能力回升。2026Q3 整体处于淡季，且竞争有一定加剧，叠加油价处于高位，单票盈利环比下滑符合季节性规律。公司二季度盈利基数高，同时三季度份额扩张显著，加强保障网络稳定支出，单票盈利回落之后，或阶段性形成盈利低位。2026 年9 月单票快递收入环比提升0.03 元，后续关注四季度旺季涨价趋势，预计公司盈利能力将回升。

    　　行业高质量发展结合公司AI 应用强化核心竞争力，关注股东回报提升。公司持续深化推进大模型、数字孪生、机器视觉落地，依托YTO-GPT、AI 助手等智能体全面提升运营与决策效率。2026Q3 公司资本开支15.02 亿元，同比下降21.0%；经营性净现金流26.71 亿元，同比增长31.1%。公司资本开支已经出现回落趋势，现金流持续改善，公司中长期股东回报率中枢有望抬升。

    　　盈利预测与评级：展望全年，行业“反内卷”持续深化，各地快递涨价持续落地，叠加AI 赋能全链提质增效， 我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为63.89/72.85/80.00 亿元，当前股价对应的PE 分别为9.03/7.92/7.21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业需求降速风险，快递涨价持续性风险，油价上涨风险