事件：公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业总收入11.97 亿元，同比+17.11%，实现归母净利润0.47 亿元，同比+89.94%，实现扣非归母净利润0.38亿元，同比+1567.56%。其中2026 年三季度，公司实现营业总收入4.20 亿元，同比+24.33%，实现归母净利润0.08 亿元，同比+574.98%，实现扣非归母净利润0.04亿元，同比+128.15%。

    　　矿泉水业务加速发展。2026 年前三季度，公司矿泉水板块营收同比增长33.12%，带动整体营收17.11%，我们认为三季度公司矿泉水业务加速发展，带动矿泉水板块营收环比上半年加速成长。利润端来看，2026 年前三季度公司少数股东损益0.37 亿元，同比+32.43%，其中单三季度公司少数股东损益0.14 亿元，同比+62.08%。

    　　园区园林总经理主动减持。根据公司公告，持股5%以上股东赵志华出于个人财物需求，计划自2026 年9 月25 日起15 个交易日之后的3 个月内（即2026 年10 月26日至2027 年1 月24 日），通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份数量不超过10561523 股，即不超过公司总股本的1.48%。截止到公司公告日，赵志华持股比例5.91%，若减持计划全部完成后，赵志华持股比例将降至5%以下。

    　　拆分挂牌提高成交概率，赵志华或参与竞买。公司审议通过正式公开挂牌转让园区园林100%股权的议案，拟将股权拆分为51%、30%、19%三部分在吉林长春产权交易中心挂牌，挂牌底价总额32,096.22 万元。公司将51%部分定位为吸引意在取得控制权的产业投资者，30%部分吸引权益投资者与产业协同者，19%部分吸引财务投资者，并允许同一竞买人参与多个部分的竞买。该设计本质上是将单一标的切割为不同风险偏好的资金均可承接的份额单元，以降低单一受让方资金门槛、提高整体成交概率。

    　　股东赵志华预计有可能直接或间接参与公司有关挂牌项目竞买（但不代表竞买承诺）。

    　　出表后贡献利润弹性。园区园林子公司2025 年归母净利润亏损8,045.25 万元，占上市公司净利润1,507.88 万元的比例为533.55%；静态加回后，上市公司2025 年归母净利润可由1,507.88 万元升至约9,553.13 万元。我们认为若园区园林出表后对于全年的利润将带来较大弹性。

    　　盈利预测：消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。考虑到公司2026 年销售目标制定积极，三季度矿泉水主业加速发展，公司利润表现好于预期，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年公司营业收入分别为15.22/18.37/22.25 亿元（2026-2028 年前值15.22/18.37/22.25 亿元），同比增长21%/21%/21% ， 实现净利润0.50/0.68/0.83 亿元（ 2026-2028 年前值0.36/0.47/0.58 亿元），分别同比增长235%/34%/22%，2026-2028 年EPS 分别为0.07/0.09/0.12 元，对应PE 分别为120/90/73 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧风险、终端需求不及预期、渠道变革进度不及预期、新品推广效果不及预期、原材料价格波动、研报信息更新不及时风险、第三方数据失真的风险。