事项：

    　　2026 年前三季度公司实现营业收入180.78 亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46 亿元，同比增长108.15%；扣非归母净利润53.13 亿元，同比增长103.39%。其中，Q3 单季度实现营业收入69.19 亿元，同比增长44.30%；归母净利润/扣非归母净利润24.12/24.06 亿元，同比+173.80%/+163.98%。

    　　评论：

    　　需求景气延续，公司产品量价齐升，盈利能力显著提升。1）风电、新能源汽车热塑是粗纱板块最重要的成长型下游，2026 年1-9 月，风电、热塑两大基本盘市场需求总体强劲；同时因信息化产业迭代发展，PCB 需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显。2）价格端，据玻纤情报网，截至2026 年9 月，玻纤主流产品中G75 电子纱价格为23000 元/吨，较2025 年同期增加14400 元/吨；7628 电子布价格为11.8 元/米，较2025 年同期增加8 元/米；2400tex 无碱缠绕直接纱价格为3700 元/吨，较2025 年同期增加150 元/吨。

    　　3）综上，受益于行业需求景气延续，公司盈利能力显著提升，2026 年1-9 月毛利率达45.62%，同比增加13.20pcts；归母净利率达29.57%，同比增加11.10pcts。

    　　期间费用率微升，在手现金充裕。1）2026 年1-9 月公司期间费用率为9.11%，同比2025 年1-9 月增加0.11pcts：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/3.30%/3.00%/1.88%，同比-0.20/-0.26/+0.13/+0.44pcts。2）2026 年1-9 月公司经营活动现金流净额为39.57 亿元，同比2025 年1-9 月增加85.36%，系公司加强“两金”管控，销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加。

    　　AI 算力需求带动电子布需求持续上行，公司积极扩充电子纱及电子布产能。

    　　公司淮安电子布项目年产10 万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线于3 月和6月分期点火投产，目前已达到满产状态；成都生产线年产20 万吨高性能玻纤建设项目总投资由23.48 亿元变更为27.48 亿元，增加4 亿元，建设期由3 年缩短为2 年。此投资项目全部建成后，预计可实现总投资收益率为7.06%。埃及生产线年产10 万吨玻纤池窑拉丝技改项目、年产20 万吨玻纤池窑拉丝生产线冷修技改项目、淮安生产线年产5 万吨电子纱暨3.2 亿米电子布生产线建设项目、年产2.5 亿米电子布生产线建设项目正在按计划推进中。

    　　投资建议：受益于AI 高速发展带来的全球电子布景气周期，玻纤需求持续旺盛，公司作为玻纤行业龙头，规模与成本优势显著，产能布局持续跟进，考虑到本轮玻纤周期或将延续，我们上调公司2026-2028 年EPS 预测分别为2.03、2.49、2.87 元/股（预测前值为1.71、2.45、2.79 元/股），对应PE 各为14x、12x、10x。考虑因AI 服务器PCB 升级带来高端电子布需求增长，公司成长属性提升，采用可比公司估值法，我们给予公司2027 年PE 估值为16X，对应目标价39.78 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：AI 算力需求不及预期，原材料价格波动。